德国 11 月调和通胀率意外升至 2.6%，创九个月新高。尽管欧央行政策制定者近期表示对通胀前景感到满意，但最新数据表明价格稳定风险仍未消散。

11 月 28 日，德国统计局发布数据显示，11 月份调和消费者价格指数（CPI）同比上涨 2.6%，高于前一个月的 2.3%，同时也高于分析师预期的 2.4%。推动本轮通胀上行的主要动力来自套餐假日（交通、住宿与景点服务的打包旅游产品）及燃料成本上涨。

与此同时，德国 11 月全国 CPI 同比初值为 2.3%，与前期持平，略低于 2.4% 的市场预期。

通胀意外反弹，央行官员态度谨慎乐观

德国通胀回升主要由套餐假日与燃料成本上涨驱动，食品价格则形成温和拖累。彭博经济学家 Martin Ademmer 指出，尽管存在短期波动，更广泛的趋势仍指向通胀稳步放缓，预计 2025 年德国通胀率将回落至 2.3%，并于 2026 年全年维持在 2% 以下。

欧元区内部通胀形势呈现明显分化。法国与意大利价格压力低于预期，西班牙表现相对强劲，市场普遍预期即将公布的欧元区整体通胀率将维持在 2% 目标水平附近。

面对当前形势，欧央行政策制定者展现出相对鸽派的立场。首席经济学家 Philip Lane 周三表示，工资增长的逐步放缓将有助于通胀可持续地回归目标水平，暗示央行近期将维持现有借贷成本不变。

然而，风险因素依然值得警惕。服务业与食品成本仍保持较快上涨势头，欧央行最新调查显示，消费者对未来 12 个月的通胀预期已从 9 月的 2.7% 升至 10 月的 2.8%。尽管中长期预期保持稳定，但仍持续高于央行目标水平，为货币政策前景增添了不确定性。