证券之星消息，2025 年 11 月 28 日健康元（600380）发布公告称公司于 2025 年 11 月 27 日接受机构调研，国泰海通证券曾韵蓓 张澄 许芳、博奥资本蒲磊、广东弘安资管钟敏超、深圳市小维塔投资徐琳、德云资产何娟、深圳龙回头投资李臻、深圳市鑫融长弘投资房伟标、深圳市路演时代林星渝、苏婵静、恒生银行李孟春、菁诚私募蔺万光、东莞市私募基金业协会张晓华、三头牛基金林伟杰、杭州银行陈映鹏、衣食住行私募杨海燕、星阔投资徐锡贤、南通熙宁投资邓绍伟、青檀资本利伟豪、梦工厂投资钟晓琳参与。

具体内容如下：

问：公司流感药玛帕西沙韦胶囊的进展如何？后续商业化计划？

答：作为公司呼吸领域首个实现商业落地的一类创新药，目前处于 ND 审评后期，公司正全力配合监管部门推进剩余审评流程。从市场策略来看，流感是一个消费者教育程度较高的成熟品类，该产品医保申报前的前期推广将重点聚焦院外市场——一方面通过学术推广和临床价值科普，提升医生与患者对产品特性的认知；另一方面把握流感季高峰期的用药需求，联合连锁药房与线上平台拓宽销售路径，快速提升产品知名度与可及性，为后续市场放量奠定基础。

问请介绍公司其他呼吸类创新管线的进展。

呼吸领域是公司长期聚焦的核心战略方向，目前已形成较为系统的管线布局，并在关键适应症和靶点上逐步建立差异化优势。截至目前，公司在呼吸领域已布局超过 10 款 1 类创新药，覆盖哮喘、慢性阻塞性肺疾病（COPD）等核心适应症，其中多款已进入Ⅱ期及以上临床阶段，管线成熟度稳步提升。具体来看

? 玛帕西沙韦干混悬剂（儿童剂型）与 CDE 完成沟通，获准豁免Ⅱ期临床并直接进入Ⅲ期研究，已完成首例儿童受试者入组，公司将加快推进临床试验，力争以最快速度实现儿童剂型上市，进一步完善公司抗流感药物产品矩阵。

? TSLP 单抗用于中重度 COPD 治疗，Ⅱ期临床进展顺利，正在积极推进Ⅲ期临床前准备工作。该项目的临床开发进度在国内同类项目中处于领先地位。

? 全球创新机制（FIC）的 PREP 口服抑制剂正在积极推进Ⅱ期临床阶段，已完成首例患者入组，目前进展顺利；

? 新一代 ICS、PDE4 抑制剂、新型多黏菌素等在研产品也在稳步推进，将为公司中长期的产品组合优化及业绩弹性作出贡献。

问请问镇痛领域 Nav1.8 抑制剂的研发进展如何？

Nav1.8 抑制剂镇痛药项目目前临床进展符合预期Ⅰ期临床试验已顺利完成，现阶段正按计划推进Ⅱ期临床研究。从适应症策略来看，术后镇痛领域临床需求明确，且观察周期相对较短，因此公司优先选择在这一适应症开展临床探索。这一安排既能更快响应临床对安全有效镇痛药物的需求，也有助于缩短项目整体研发周期。

呼吸领域是公司长期聚焦的核心赛道，目前管线布局已具备一定规模和差异化优势。在此基础上，公司也将围绕未被满足的临床需求，逐步拓展至其他高潜力治疗领域。总体来看，该项目作为公司在镇痛领域的核心创新布局之一，未来有望成为公司呼吸外板块之外的新的增长点，为公司创新管线的多元化发展提供新的支撑。

问公司目前 I 制药进展如何？

在创新驱动战略背景下，公司已深入推进 I 技术在药物研发全流程中的应用，将主流 I 模型完成本地化部署，在核心呼吸领域研发方面，公司将依托 I 技术对核心环节提供辅助。例如，在分子发现阶段，借助 I 对海量生物医学数据的分析能力，更高效地挖掘呼吸领域（如抗炎、支气管扩张、呼吸感染方向）的前沿潜在靶点，提升候选药物的成药性概率。在临床试验阶段，运用 I 优化临床试验设计，通过精准模拟与数据分析，提升试验方案的科学性，助力缩短项目推进周期。在生产应用阶段，利用 I 技术对工艺参数进行模拟推演和迭代优化等，实现规模化生产后的生产成本合理缩减。后续，公司将持续结合研发中的痛点问题，逐步深化 I 在创新药研发中的实际应用。

问请介绍公司国际化推进情况及未来规划？

国际化是公司长期发展的核心战略方向，对拓展全球市场、提升国际竞争力具有关键意义，也是公司近年来重点推进的工作。

在重点项目推进方面

? 越南 IMP 公司收购项目已于今年 5 月披露，目前正在依照越南相关法律法规稳步推进审批与交割流程。IMP 是越南领先的抗生素企业之一，经营表现稳健，此次收购将为公司东南亚制剂市场布局进一步夯实基础。

? 印尼工厂项目由公司与 Kalbe 集团合作建设，目前已在雅加达正式动工，整体进展顺利。该工厂未来将专注于符合国际标准的特色原料药生产，定位为公司布局欧美市场的重要战略基地。

? 公司制剂出海布局稳步推进，公司已在菲律宾、荷兰设立子公司，分别搭建面向东南亚及欧盟市场的制剂销售与注册体系，旗下生产基地也在推进相关地区的 GMP 认证，为产品注册申报奠定基础。目前正计划推动多款具有国际竞争力的重点制剂品种出海，优先落地东南亚市场，并通过与当地战略伙伴合作及越南 IMP 收购后的平台协同，助力产品在区域市场的注册与商业化推广。

问观察到公司保健品板块 2025 年前三季度业绩仍保持增长，公司认为该板块的全年展望以及未来的增长驱动力来自哪些因素？

公司保健品业务在第三季度继续保持强劲增长势头，预计全年延续良好增长。在收入稳步增长的同时，保健品业务也保持了良好的盈利水平。依托成熟的产品矩阵、稳定的供应链体系及高效的运营管理，保健品板块实现了收入与利润的同步增长，为公司整体业绩提供了有力支撑。

公司对保健品板块未来发展保持乐观，核心增长驱动力聚焦三方面一是品牌年轻化，深化与年轻群体互动，扩大品牌影响力；二是渠道精准化，探索新零售合作，优化场景覆盖效率；三是营销创新化，结合市场趋势创新内容形式，提升用户粘性与转化。

健康元（600380）主营业务：医药产品及保健品研发、生产及销售。

健康元 2025 年三季报显示，前三季度公司主营收入 114.78 亿元，同比下降 3.54%；归母净利润 10.91 亿元，同比下降 1.83%；扣非净利润 10.58 亿元，同比下降 1.42%；其中 2025 年第三季度，公司单季度主营收入 35.79 亿元，同比下降 2.31%；单季度归母净利润 3.06 亿元，同比下降 8.61%；单季度扣非净利润 2.88 亿元，同比下降 7.43%；负债率 33.13%，投资收益 6482.69 万元，财务费用 -2.63 亿元，毛利率 62.93%。

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.37。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 1.22 亿，融资余额增加；融券净流入 267.87 万，融券余额增加。

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