本文来源：时代周报 作者：蓝丽琦

年内最贵新股摩尔线程配售结果出炉。

11 月 25 日晚，摩尔线程发布网下配售结果以及网上中签结果公告。公告显示，其网下发行数最终确定为 3920 万股，但申购数量高达 704.06 亿股，认购倍数高达约 1796 倍，配售比例仅为 0.0557%。

从网下配售结果来看，多家明星机构参与其中。保险资管机构拔得头筹，泰康资管的获配股数最多，初步配售数量合计超过 440 万股，获配金额超过 5 亿元。其次是易方达、南方基金等公募机构。

这只被称为 " 中国版英伟达 " 的新股，发行价高达 114.28 元，创下了 A 股市场年内最贵新股纪录。基于其芯片行业的特性，摩尔线程至今尚未实现盈利，或成为科创板 "1+6" 新政后的第 4 家未盈利企业。

11 月 27 日，时代周报记者以投资者身份致电摩尔线程，相关人士表示，公司具体的上市日期还需等待后续公告。针对火爆的认购现象，该人士表示，这是正常的市场行为、市场情绪。

针对公司尚未实现盈利的情况，上述人士表示，公司按照发展计划，一直都在相应调整盈利预期，后续的经营发展情况，投资者可以持续关注公司的信息披露。

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泰康资管拔得头筹，获配超 440 万股

根据摩尔线程公告，参与网下申购的投资者分为 A 类和 B 类。A 类投资者包括公募基金、社保基金、养老金、年金基金、银行理财产品、保险资金、保险资产管理产品及合格境外投资者资金，除 A 类之外的其他投资机构则被划入 B 类。

从最终的配售结果来看，发行人更倾向于 A 类投资者，可以视为长期资金。公告显示，A 类投资者初步配售数量合计有 3858.96 万股，获配金额 44.10 亿元；B 类投资者初步配售数量合计仅有 61.04 万股，获配金额 6975.37 万元。

摩尔线程的机构投资者名单可谓 " 豪华 "，时代周报记者根据公告披露的网下配售名单测算，以泰康资管为代表的保险资管机构拔得头筹，获配股数最多，初步配售数量合计超过 440 万股，获配金额超过 5 亿元。

其次是易方达基金，配售数量约 380 万股，获配金额超 4 亿元。此外，南方基金、工银瑞信基金获配金额均超 3 亿元，富国基金、国泰基金、华夏基金、招商基金、嘉实基金等公募获配金额均在亿元以上。

险资方面，吸引了中国人寿、太平洋保险、财信吉祥人寿保险；保险资管机构方面，还有新华资管、长城财富保险资管、中国人保资管等。

值得一提的是，11 家券商以直接投资者身份出现在名单中，全部为公司的自营账户投资，包括国泰海通、东方财富证券 2 家头部券商，还有国投证券、东北证券、第一创业、国金证券、国新证券、渤海证券、财达证券、东海证券、东亚前海证券等中小型券商，多数获配售股数为 1700 股左右，获配金额均为 19 万元左右。

前三季度亏损超 7 亿，科创板年内已有 3 家未盈利企业上市

在高发行价、高人气认购的另一面，摩尔线程至今仍未盈利。这意味着，科创板或将迎来 "1+6" 新政后的第 4 家未盈利上市企业。

公告显示，摩尔线程 2025 年前三季度实现营收 7.85 亿元，同比增长 181.99%；归母净利润亏损 7.24 亿元。截至 9 月末，公司总资产为 67.43 亿元。

对比过往财报数据，公司亏损呈现逐步收窄的趋势。2022 年～2024 年期间，其归母净利润分别为 -18.94 亿元、-17.03 亿元、-16.18 亿元。同时营收出现大幅度上涨，三年内的营收从不足 5000 万元暴涨至 4 亿元以上。今年前三季度超 7 亿元的营收，已高于过去三年的营收总和。

10 月 28 日，禾元生物、西安奕材、必贝特等 3 家未盈利公司登陆上交所科创板，成为科创成长层首批上市企业，也是科创板 "1+6" 新政后首批上市的未盈利企业。

作为参考，上述 3 家公司上市当天，股价均实现暴涨，截至收盘分别涨 213.49%、198.72%、74.41%。若以盘中最高价计算，打新股民中一签（500 股）分别能在禾元生物、西安奕材、必贝特最多赚约 30720 元、15580 元、15565 元。这无疑拉高了其余未盈利企业的上市预期。

不过，摩尔线程的特殊性不止于此。

由于公司主要从事 GPU 及相关产品的研发、设计和销售，与国际芯片企业英伟达的业务模式有一定相似性，被资本市场称为 " 中国版英伟达 "。正式发行前的机构抢筹，已经能看出资本市场的热捧。

山西证券在研报中分析称，目前国内算力市场催化剂频发，摩尔线程在图形卡和类 CUDA 生态上具有优势，但在超节点互联能力仍有待提升。对于发行价，山西证券认为其发行价定价 " 慷慨 "，表明国产算力格局仍在早期阶段，替代空间巨大、迭代速度也有望提升。

2020 年在 A 股上市的芯片企业寒武纪，彼时同样也受到机构热捧。正式登陆资本市场后，摩尔线程能否对标寒武纪？上述摩尔线程相关人士向时代周报记者表示，两家企业虽然属于同行，但经营架构和路线不太一样。

截至 11 月 27 日，寒武纪报 1317.36 元，上涨 0.21%，总市值 5555 亿元。公司在今年已实现扭亏为盈，2025 前三季度，寒武纪实现归母净利润 16.05 亿元。