今日（11 月 24 日）午间盘后，中国旺旺发布中期业绩报告。2025 财年上半年，公司实现营收 111.08 亿元，同比增长 2.1%，归母净利润为 17.17 亿元，同比下滑 7.8%。下午开盘后，公司股价呈现波动下跌的态势，截至收盘跌 2.38% 至每股 4.92 港元。

乳品及饮料、米果及休闲食品撑起了中国旺旺的营收，上半财年的营收占比分别为 53% 和 46%。对于中国消费者而言，中国旺旺所销售的旺仔牛奶、旺旺仙贝都是耳熟能详的产品，但它们已经不是公司营收增长的主力。

上半财年，旺仔牛奶等乳品收益同比低个位数下降，饮料及其他收益同比增长近 40%，饮料销量更是翻倍；食品方面，米果收益同比增长 3.5%，休闲食品收益同比增长 7.7%。值得一提的是，新品贡献了越来越多的收益，休闲食品类的新品占此类收益的四分之一，饮料新品占此类收益近 50%。

但越来越多的新品也逐渐在推高中国旺旺的推广促销费用，导致了上半财年增收不增利的局面。财报显示，2025 财年上半年，公司整体营业费用（分销成本与行政费用合计）同比增加 10.6%，促销推广费用占收益的比例从上一财年同期的 2.4% 增长至 3.4%。

中国旺旺在财报中称，2024 财年下半年内部组织优化改造，按产品类别分设各事业部后，增加新渠道及新产品之促销推广费用。中国旺旺所指的新渠道是指电商平台、社交内容平台、即时零售领域。不过，一直到 2025 财年上半年，新兴渠道仅占公司收益 10% 左右，占据 80% 收益的主流销售渠道仍是传统批发与现代渠道，其中近些年来较为火热的零食量贩渠道收益占比已经达到了 15%。

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