瑞财经 严明会 近日，中信建投证券发布研究报告称，创新药领域呈现三大趋势：

国际化 2.0 纵深发展，2025 年 license-out 交易数达 103 个、首付款 84.5 亿美元创历史新高，自主出海企业享受估值溢价；政策支持力度空前，医保谈判效率提升并首次设立商保创新药目录；

技术驱动持续突破，ADC、IO 双抗、GLP-1 减重、小核酸药物多点开花。CXO 行业调整基本完成，海外需求稳定，国内投融资触底回升，重点关注出海能力强的 CDMO 企业及临床 CRO 龙头。

上游产业链复苏显著，国产化率提升空间广阔，智能化、数字化生产与国际化拓展双轮驱动。看好国内未来制药产业链的发展。

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