上周，上证指数累计跌幅达到 3.90%，创下 "9 · 24" 行情以来的单周第二大跌幅，各主要宽基和分类指数也有所回调。受此影响，FOF 基金净值回调明显，但也有少数产品抗跌，这些产品普遍重仓了债券基金。

业内分析认为，尽管 A 股回调明显，但资金避险的意愿并不算强，仍看好后市慢牛趋势，科技、消费等产业趋势机会仍值得关注。

受 A 股回调影响，FOF 基金净值普遍回撤

11 月 21 日，A 股市场遭遇显著调整，三大指数集体走弱，上证指数跌逾 2% 失守关键支撑，创业板指跌幅超 4%。全周来看，上证指数跌幅达到 3.90%，创下 "9 · 24" 行情以来的单周第二大跌幅，各主要宽基和分类指数也有所回调。

受此影响，公募 FOF 基金的净值回撤较为明显。Wind 统计显示，上周，各类型 FOF 基金投资胜率低，股票型 FOF、养老目标 FOF 全部呈现周负收益，仅有债券型 FOF 以及混合型 FOF 有少量产品单周业绩录得正收益。

从比较抗跌的权益 FOF 来看，混合型 FOF 中的建信福泽安泰 A、国泰稳健收益一年等较为典型。特点是重仓的基金以债券型基金为主，以建信福泽安泰 A 为例，上周收益率达到 0.13%，是所有 FOF 中业绩最好的一只。

今年三季度报告显示，建信福泽安泰的前十大重仓基金中，有九只为债券基金，仅有的一只权益类基金是广发中证香港创新药 ETF，从季末持仓市值排名来看，也是第十大重仓基金。可见，上周但凡重仓权益资产的基金品种均遭重创，而债市的疲软也并非让重仓债券基金的 FOF 都受益。

记者注意到，上周（11 月 17 日至 23 日），无论是外部事件，还是 A 股市场的调整，都对债市短期的避险需求打满预期。然而，实际情况却是资金避险的需求并不强，至少没有大量冲入债市避险，全周的利率呈现先抑后扬的态势，总体利率上行。

对于 A 股的回调，恒生前海基金分析指出，受到外部冲击以及内部资金面与情绪面影响。自 4 月上涨以来，市场获利盘丰厚，临近年底兑现意愿强烈，机构资金避险倾向明显，从新能源、芯片等高位板块向银行、农业等防御性板块转移，调仓过程中引发局部踩踏。

上周五，市场呈现放量下跌特征，说明恐慌性抛售与试探性抄底并存，市场结构性调整特征显著，而非全面溃败。后续市场能否企稳，需重点关注美联储政策走向、国内稳增长政策落地节奏以及增量资金入场意愿的修复情况。

FOF 基金发行势头不减

值得注意的是，受到行情波动影响，权益类基金的发行其实从上周开始又出现了 " 降温 "。上周呈现 " 数量减少、募集期拉长 " 的趋势，而进入本周，计划上新的产品有 23 只，平均认购天数为 23.65 天，与上周相比，新基金发行数量环比下降 32.35%。

但 FOF 基金的发行势头不减。记者注意到，上周已经是连续第三周发行数量不低于 3 只，本周又有 3 只 FOF 新基金启动发行，为连续第 8 周有新基金面市，且连续第 4 周发行数量不低于 3 只。

值得关注的是，今年以来新发 FOF 基金数量已达 76 只，超过去年全年发行量的两倍。

从发行机构来看，本周参与新发的公募机构共 19 家。其中，16 家机构仅发行 1 只新产品，其余 3 家机构发行数量均不少于 2 只。

排排网集团旗下融智投资 FOF 基金经理李春瑜表示，近期基金发行市场的降温，主要受权益市场表现疲软的拖累。作为市场主力的权益类基金，其发行热度与 A 股走势高度相关。

" 近期市场持续震荡，削弱了投资者的风险偏好，导致对权益资产的认购热情显著降温，新基金募集难度随之增加。" 李春瑜表示，市场波动也使基金赚钱效应减弱，进一步加剧了投资者的观望情绪，不仅新资金入场迟疑，公募机构推出权益新品的意愿也同步降低。

不过，对于接下来的市场判断，普遍认为 A 股慢牛的趋势没有改变。恒生前海基金指出，展望未来，预计多空博弈情绪或将延续，大盘维持震荡概率较大。中国资产正处于重估的长期趋势中，短期震荡不改长期向好趋势，后续市场或仍将走出慢牛趋势，建议持续关注科技、消费、高端制造、医药等产业的趋势机会。

上周各类公募 FOF 头部业绩产品统计   来源：Wind

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