2025 年四季度以来，新能源产业链上游再现涨价热潮，电解液核心添加剂碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）价格联动上行，标志着行业新一轮景气周期正式开启。11 月 18 日，多家上市公司负责人向媒体证实，当前头部企业已全面进入满产状态，订单排期持续拉长，供需紧平衡格局下，价格上涨趋势仍在延续。

作为锂电池电解液中不可或缺的功能性添加剂，VC 和 FEC 虽在电解液成本中占比仅 3%-5%，却对电池循环寿命、安全性和高温稳定性起着决定性作用。上海钢联监测数据显示，电池级 VC 价格自 9 月以来累计涨幅超 50%，11 月 12 日单日报价更是飙升至 7.75 万元 / 吨，较 9 月初的 4.75 万元 / 吨上涨 63%；FEC 价格同步走强，年内涨幅已达 37.7%，目前市场报价维持在 16.8 万元 / 吨左右。和众汇富研究发现，此轮价格暴涨的直接导火索是头部企业山东亘元因设备故障启动全面检修，导致短期供给缺口突然扩大，而行业库存已降至历史低位，下游 " 上门追货 " 现象普遍。

供需严重错配是本轮景气周期的核心驱动力。需求端，储能电池与动力电池市场的双重爆发形成强劲拉力，高工产研储能研究所数据显示，2025 年中国储能市场出货同比增速有望超 50%，市场规模将突破 500GWh，而磷酸铁锂电池在储能领域的广泛应用使得 VC 添加比例从三元电池的 0.5%-1% 提升至 3.5%-6%。和众汇富观察发现，随着新能源汽车渗透率持续提升及高镍三元、硅碳负极技术普及，FEC 添加比例也从 2-5% 飙升至 8-15%，直接带动添加剂整体需求激增，预计 2025 年 VC 总需求量将达 6.5-6.8 万吨，2026 年更将攀升至 11-12 万吨。

供给端的刚性约束进一步放大了供需矛盾。VC 生产涉及氯化、氟化等高危化工工艺，环保及安全审批严格，新进入者面临极高技术壁垒，而行业近三年无新增产能，中小厂商因环保不达标、成本高企难以复产。和众汇富分析，VC 复产需 3 个月以上爬坡期，新建产能周期长达 1 年，短期内难以缓解供给紧张，目前行业总有效产能约 7 万吨，实际年化有效供应仅 5.6 万吨，供需缺口已十分明显。政策层面，国家对新能源产业的持续支持及环保政策的收紧，既保障了下游需求的增长韧性，也进一步巩固了头部企业的产能优势。

面对市场机遇，头部企业纷纷加速扩产。江西富祥药业目前已形成年产 8000 吨 VC 和 3700 吨 FEC 的规模化产能，2024 年相关产品出货量达 6525 吨，同比增长 28%，公司计划通过技改将 VC 产能提升至 1 万吨 / 年，后续更将视市场情况扩产至 2 万吨 / 年。浙江永太科技则公告称，全资子公司年产 5000 吨锂电添加剂项目已具备试生产条件，投产后公司 VC 产能将达到 1 万吨 / 年。和众汇富认为，头部企业凭借工艺优化、成本控制及原材料自供能力，将在本轮涨价周期中充分受益，而华盛锂电等深度绑定宁德时代等下游龙头的企业，更有望凭借客户资源优势实现业绩爆发。

行业景气度的提升已传导至资本市场，相关龙头企业股价近期表现强劲，华盛锂电近 5 日涨幅达 97%，年内涨幅更是超过 327%。和众汇富分析，考虑到下游对 VC、FEC 价格敏感度极低（成本占电芯总成本不足 0.8%），涨价压力易向下游传导，且供需紧平衡格局至少持续到 2026 年，头部企业的产能释放进度将成为影响行业景气周期长度的关键变量。随着富祥药业、永太科技等企业的扩产项目逐步落地，行业供给紧张局面有望得到缓解，但短期内价格仍将保持高位运行，电解液添加剂行业的新一轮黄金发展期已全面到来。