11 月 19 日晚间，中金公司发布公告，公司与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券。

三家公司均称，鉴于上述事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，A 股股票将于 2025 年 11 月 20 日（星期四）开市时起开始停牌，预计停牌时间不超过 25 个交易日。

这是继国泰君安合并海通证券后，券业又一起由头部券商主导的大型并购。同时，该事项被视为中央汇金系券商整合迈出第一步，因此备受行业关注。

三家券商各有特色

若合并完成分支机构数量将跃居第三

从交易各方情况来看，三家券商虽同属于汇金系，但各有特色。

中金公司作为头部券商，投行业务优势明显，在机构客户、高净值客户方面有深厚积累。尤其是今年在港股股权融资市场，中金公司表现突出，宁德时代、赛力斯 H 股发行等明星项目均有中金公司身影。

2025 年前三季度，中金公司实现营业收入 207.6 亿元，同比增长约 54%；归母净利润 65.7 亿元，同比增长 130%，增长势头强劲。截至 2025 年 9 月末，中金公司资产总额为 7649 亿元，归母净资产为 1155 亿元。

东兴证券成立于 2008 年 5 月，以 " 大投行、大资管、大财富 " 为基本战略，投行业务在 " 两创 " 板块突出，并依托股东中国东方在不良资产处置领域形成差异化优势。

2025 年前三季度，东兴证券实现营业收入 36.1 亿元，归母净利润 16.0 亿元，同比增长 70%。截至 2025 年 9 月末，东兴证券资产总额为 1164 亿元，归母净资产为 296 亿元。

信达证券成立于 2007 年 9 月，在破产重整等特殊资产投行领域优势突出，同时财富管理转型成效显著、债券承销实力较强，注重金融科技投入，多业务协同发展。

2025 年前三季度，信达证券实现营业总收入 30.2 亿元，同比增长 28%；归母净利润 13.5 亿元，同比增长 53%。截至 2025 年 9 月末，信达证券资产总额为 1282 亿元，归母净资产为 264 亿元。

单从体量上来看，三家券商如果合并，将进一步改变目前证券行业竞争格局。

首先，三家券商财务数据简单相加，资产总额将超过 1 万亿元，营收为 273.90 亿元，归母净利润为 95.20 亿元。三家券商资产总额将在业内排名第四，位居中信证券、国泰海通、华泰证券之后；归母净利润则排名第六，位居中信证券、国泰海通、华泰证券、中国银河、广发证券之后。

其次，分支机构数量方面，截至 2024 年末，中金公司共有 216 家证券营业部（包括中金财富证券设立的 215 家证券营业部）、11 家分公司，东兴证券设有 92 家分支机构，信达证券设有 104 家分支机构。本次合并后，根据截至 2024 年末数据统计，三家券商营业部合计数量将跃升至行业第三。

汇金旗券商牌照整合猜想

多次成为市场关注焦点

今年以来，有关汇金系券商合并重组一直是市场关注的焦点。中金公司、中国银河数次因合并猜想涨停，但又屡屡澄清。而今，中金公司并购信达、东兴，成为中央汇金券商合并征程的关键一步。同时，汇金下一步棋将落向何处，也势必成为投资者讨论的热门话题。

2 月 14 日，中国信达、东方资产与长城资产三家全国性金融资产管理公司（AMC）以及中国证券金融股份有限公司（下称 " 中证金融 "）分别发布公告称，控股股东中华人民共和国财政部拟通过无偿划转的方式，将所持公司股份全部划转至中央汇金。

6 月 6 日，证监会发布批复称，核准中央汇金成为长城国瑞证券有限公司、东兴证券股份有限公司、信达证券股份有限公司、东兴基金管理有限公司、信达澳亚基金管理有限公司、长城期货股份有限公司、东兴期货有限责任公司、信达期货有限公司的实际控制人。

在 6 月证监会发布批复后，中央汇金旗下的证券公司扩容至 8 家，分别是中国银河、中金公司、申万宏源、中信建投、光大证券、信达证券、东兴证券、长城国瑞证券。而仅仅五个月后，中金合并东兴、信达的事项即宣告出炉，进展不可谓不迅速。

卖方研究一直高度关注汇金系券商整合进展。如东吴证券即曾经指出，同一实控人背景券商合并阻力较小，在当前政策持续鼓励优化券业资源配置效率、加速建设国际一流投行的背景下，汇金旗下多个券商牌照或存在进一步整合的可能性。

而从目前已经完成合并的券商来看，借助资本市场回暖东风加上强强联合效应，券商行业竞争格局正不断发生变化。

10 月 30 日晚，国联民生交出合并更名后的首份三季度 " 成绩单 "。报告显示，公司前三季度实现营业收入 60.38 亿元，同比增长 201.17%；实现净利润 17.63 亿元，同比增幅达 345.30%，业绩增幅位居上市券商前列。

万联证券指出，近期资本市场改革持续推进，" 十五五 " 规划建议强调加快建设金融强国。2025 年初以来，权益市场持续回暖，交投活跃，我们认为，证券行业基本面长期向好，券商业绩有望继续增长，估值进一步修复，建议关注投行、经纪业务竞争力强的头部券商。

每日经济新闻