中国银河证券股份有限公司高峰 , 鲁佩 , 王子路 , 王霞举近期对时代电气进行研究并发布了研究报告《2025 年三季报业绩点评：业绩增长稳健，新兴装备持续突破》，给予时代电气买入评级。

时代电气 ( 688187 )

核心观点

事件：公司披露 2025 年三季报业绩。2025 年前三季度公司实现收入 188.30 亿元，同比增长 14.86%；归母净利润 27.20 亿元，同比增长 10.85%；扣非归母净利润 26.14 亿元，同比增长 30.92%。

轨交装备 + 新产业共振，公司业绩稳健增长。2025 年前三季度，公司轨交装备收入 103.05 亿元，同比 +9.23%；其中轨交电气装备收入 80.76 亿元，同比 +5.82%，轨道工程机械收入 8.98 亿元，同比 +13.47%，通信信号系统收入 7.58 亿元，同比 +14.47%，其他轨交装备收入 5.73 亿元，同比 +64.07%。新兴装备业务收入 84.26 亿元，同比 +22.26%；其中基础器件 38.39 亿元，同比 +30.40%，新能源汽车电驱收入 18.68 亿元，同比 +9.25%，新能源发电收入 15.89 亿元，同比 +25.26%，海工装备收入 6.62 亿元，同比 +7.07%，工业变流收入 4.68 亿元，同比 +33.47%。

期间费用保持稳定，毛利率有所提升。前三季度公司综合毛利率 32.42%，可比口径同比 +3.14pct；净利率 15.33%，可比口径同比 +0.36pct。公司期间费用稳中有降，前三季度四项期间费用率合计 14.40%，可比口径同比 -0.38pct。

半导体业务逐步释放，新兴装备有望持续快速增长。2025 年前三季度公司时代半导体公司收入 39.23 亿元，同比 +23.19%。公司宜兴产线已于今年 6 月达到满产状态，三期株洲 SiC 产线有望在年底实现拉通，并积极拓展海内外客户。随着功率半导体产能的逐步释放，新兴装备有望延续快速增长态势。

投资建议：预计公司 2025-2027 年将分别实现归母净利润 42.97 亿元、47.82 亿元、52.25 亿元，对应 EPS 为 3.16、3.52、3.85 元，对应 PE 为 16 倍、15 倍、13 倍，维持推荐评级。

风险提示：固定资产投资不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，海外市场拓展不及预期的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.61%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 42.91 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 61.81。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。