天风证券股份有限公司孙海洋近期对松霖科技进行研究并发布了研究报告《进军机器人领域，内生外延发展并举》，给予松霖科技买入评级。

松霖科技 ( 603992 )

公司发布半年报

25Q2 营收 6 亿，同减 25%，归母净利 0.5 亿，同减 57%，扣非后归母净利 3493 万，同减 66%。

25H1 公司营收 11 亿，同减 21%，归母净利 0.9 亿，同减 58%，扣非后归母净利 0.7 亿，同减 65%。

25H1 境外营收 8.8 亿，同减 16.78%；境内营收 2.6 亿，同减 33.54%。25H1 大健康软硬件业务营收 1.1 亿，智能厨卫业务营收 10 亿。正式进军机器人领域，内生外延发展并举

公司以全资子公司松霖机器人科技有限公司为平台，深入洞察应用场景需求，构建具备应用价值的机器人产品体系，打造松霖科技的第三增长极。机器人业务主要包括护理服务机器人系统、后勤服务机器人系统、AI 陪伴机器人、人形机器人等领域。

其中护理服务机器人系统关注养老、护理、医美等场景下综合系统解决方案。后勤服务机器人旨在打造包含巡检、搬运、讲解、清洁等后勤总务类机器人矩阵的系统性解决方案。护理服务机器人系统与后勤服务机器人系统均以自有品牌模式向终端市场销售。

公司聚焦内生动力培育，一方面加大机器人研发团队投入，增强研发与产品落地能力，另一方面有效利用多年在 AI 智能硬件、软件算法等方面相关技术积累，实现迁移复用。同时着眼外延式发展机会，一方面融合和发挥并购企业威迪思公司移动与底盘技术能力，并持续关注其他收并购机会；另一方面与业内杰出企业及专业团队开展深度合作。通过内生增长与外延扩张的并行发展模式，实现机器人业务快速发展。

松霖机器人在技术层面取得了实质性进展。运动控制方面，松霖机器人基于深度强化学习的仿真训练加 ROS（机器人操作系统）框架的高效部署，实现了对各类复杂环境及任务需求的灵活适配，同时保证稳定的运动控制和超高的操作精度。场景语音交互方面，通过配备全阵列麦克风系统加离线语音引擎的轻量化和低成本方案，确保机器人能在复杂环境清晰收音执行用户指令，无网也能流畅响应。情感体验方面，基于机器人表情与语音双模态情感交互，能实时捕捉用户情绪变化，建立情感响应机制，打造有温度的 "AI 陪伴 " 新范式。

调整盈利预测，维持 " 买入 " 评级

考虑地缘政治风险扰动等影响，基于 25H1 公司业绩表现，我们调整盈利预测，预计 25-27 年归母净利润分别为 3.5/4.1/4.7 亿元（25-26 年前值分别为 4.6/5.3 亿元），对应 PE 分别为 39X/32X/29X。

风险提示：全球贸易风险；政策与法规风险；技术更新换代风险；机器人业务进展不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券庄嘉骏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.87%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.67 亿，根据现价换算的预测 PE 为 36.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 3 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。