天风证券股份有限公司杨松 , 张中华近期对誉衡药业进行研究并发布了研究报告《2025H1 业绩稳健增长，代理销售佩玛贝特片》，给予誉衡药业买入评级。

誉衡药业 ( 002437 )

事件：

2025 年 8 月 26 日誉衡药业披露 2025 年半年报，2025 年 H1 公司实现营业收入 11.00 亿元，同比 -9.97%；实现归母净利润 1.34 亿元，同比 +7.56%；实现扣非归母净利润 1.07 亿元，同比 +13.28%。

降本增效继续推进，成效持续显现

在费用管理方面，公司销售费用和管理费用较去年同期继续下降：公司销售费用从去年同期的 4.28 亿元下降至 2.94 亿元，同比 -31.28%；销售费用率从 2024H1 的 35.06% 下降至 26.76%。管理费用从 2024H1 的 7,236.77 万元下降至 5,675.37 万元，同比 -21.58%。在资产质量方面，公司资产负债率由去年同期的 31.66% 下降至 28.70%，公司资产负债结构持续优化，抗风险能力继续增强。

代理协议持续落地，代理销售佩玛贝特片

2025H1 公司与兴和制药就佩玛贝特片签订了共同推广协议、与卫材（中国）就甲钴胺注射液签订了市场推广服务协议。佩玛贝特片作为新一代贝特类药物，具有广阔市场前景。

2025 年 4 月，佩玛贝特片（商品名：派龙达）获国家药品监督管理局批准，在控制饮食的基础上，用于非家族型高甘油三酯血症成年患者，以降低甘油三酯（TG）水平。佩玛贝特片为全球首个新型高选择性 PPAR α 调节剂，主要通过激活 PPAR α 调节脂质代谢基因表达，实现降低血浆甘油三酯（TG）水平和提升高密度脂蛋白胆固醇（HDL-C）水平的作用。

公司推广佩玛贝特片，将丰富公司的产品管线，有望增加公司的营业收入及利润，增强公司在心脑血管领域的竞争力；此外，将进一步提升公司的专业化学术推广能力，为未来更多的产品合作奠定基础。

盈利预测与投资评级

我们此前对公司 2025-2026 年的收入预测为 25.29/27.99 亿元，对公司 2025-2026 年的归母净利润预测为 2.32/2.68 亿元。考虑到公司 2025H1 收入略有承压与降本增效持续推进等因素，我们下调公司 2025-2027 年营业收入预测为 23.64/24.64/26.61 亿元，上调 2025-2027 年归母净利润预测 2.58/2.82/3.18 亿元。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业政策风险，药品研发风险、质量控制风险、环保及安全经营风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，增持评级 1 家。

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