天风证券股份有限公司孙海洋近期对慕思股份进行研究并发布了研究报告《智能业务从探索布局迈向战略推进》，给予慕思股份买入评级。

慕思股份 ( 001323 )

公司发布 25 年半年报

25Q2 营收 14 亿，同减 5%，归母净利 2.4 亿同增 3%，扣非后归母净利 1.7 亿，同减 27%。

25H1 公司营收 25 亿，同减 6%，归母净利 3.6 亿，同减 4%，扣非后归母净利 2.9 亿，同减 21%。

25H1 向全体股东每 10 股派发现金红利 4.5 元（含税）。

2025H1 受房地产市场深度调整、整体内需较弱影响，消费者信心与购买力恢复节奏偏缓，家居消费呈现出更趋理性、决策周期拉长的特点，消费补贴及以旧换新等多项政策的刺激对内需产生一定带动，但行业整体需求增长动力仍待提升。

与此同时，外部环境复杂多变，关税博弈反复与地缘政治因素增加了跨境经营的不确定性。在此背景下，公司围绕 " 聚焦健康睡眠、纵深突破 AI、品牌全球发展 " 战略，通过品牌高端化、产品创新、服务升级、精益运营、海外培育等策略持续增强核心竞争力。

睡眠优化调节技术日臻完善，助力 AI 智能床垫高速发展

在睡眠行业不断创新背景下，随着 AI 智能调节及监测技术的日臻完善，AI 智能床垫作为一个新品类，将逐渐成为改善国民睡眠的新载体。床垫经历了快速发展和迭代，从最初的 " 被动躺平 " 到现在的 "AI 科学养生 "，从简单的寝具升级为具有多种健康功能的智能产品。随着数据采集分析精准度提升，AI 床垫将从数据监测持续向健康支持和干预方向演进。

AI 技术加持下的健康睡眠产品将不断提升国民健康睡眠质量，同时在智慧物联网构建的睡眠场景中，智能床垫成为与智能家居系统互联互通的关键一环，亦有望推动智能床垫市场快速发展。

2025 年为公司 AI 战略深耕之年

25H1 公司 AI 产品收入 1.21 亿，同比超三倍增长；公司采用 " 上市一代、研发一代、储备一代 " 策略，组建具备 IOT 全领域开发能力的专项研发团队，聚焦睡眠维度的人体工程学应用研究、基础技术预研、传感器开发、控制器开发、边缘计算开发、算法开发、互联网前后端开发（含 APP）、大数据开发等领域，以技术革新驱动智能产品迭代升级，探索不同场景的智慧解决方案。

公司举行 " 深度 AI 睡眠新革命 " 新品全球发布会，推出 AI 智能床垫 T11+，产品具有主动贴合身型、左右分区调节、睡眠状态监测、排骨架多模式调节等多项功能。新推出的慕思潮汐算法 2.0 经过反复试验、模型训练与参数优化，不断完善 " 感知 - 决策 - 进化 " 路径，显著提升睡眠数据的采集、处理、分析及决策效率和精度，实现床垫 " 越睡越好睡 "；与华为签署鸿蒙智选合作备忘录，携手致力于智慧睡眠新生态的构建。

调整盈利预测，维持 " 买入 " 评级

基于 25H1 公司业绩表现，考虑当前房地产市场及消费需求仍处调整期，我们调整盈利预测，预计 25-27 年归母利润 7.8/8.3/9.1 亿元（前值 8.0/8.7/9.3 亿元），对应 PE 分别为 15/14/13X。

风险提示：地产改善不及预期；以旧换新推进不及预期；AI 智能床垫推进不及预期等

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 38.36。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。