作者   |   余纪昕 实习生王罕  

编辑   |  曾芳  

新媒体编辑   |   实习生 艾昱彤

8 月股债赛道加速轮动，不少理财投资者感到 " 有些迷茫 "。低利率背景下，以往作为安心之选、习惯性放在银行的存款和大额存单，现在看来略显鸡肋，低波动资产的收益率薄得不够看了。

再叠加去年全年大债牛行情对收益率下行空间的透支，曾被视作 " 稳稳的幸福 "、" 持有即赚钱 " 的债券理财产品，如今顺风局也已过；包括现金类和债券类在内的固收类理财产品，现今正黯然失色。

低风险保守稳健理财 " 不香了 "，怎么办？近期权益市场强势高涨之下，一部分高风险偏好投资人群选择跑步入场、加注股市投资。

这阵子，准备 " 冲一波 " 大 A 的资金趋势在年轻理财投资者中尤为普遍。某在校大学生理财爱好者向记者称，" 目测形势一片大好、All in 了军工和机器人板块 " 。另一位大学生股民态度则更为谨慎：称个人加仓科技并看好消费电子，作好短线操作的准备、" 踩好时机进场和撤离 "。

固收稳赚 " 潮水 " 退去

回顾市场行情，股债上演着冰火两重天。步入 8 月，权益市场强势爆发，8 月 18 日当天，沪指创 10 年新高，北证 50 创历史新高，A 股市值总和首次突破 100 万亿元大关。8 月 21 日发稿当天早盘，A 股市场再度上攻，沪指再创近十年以来新高，直攻 3800 点。截至当天午间收盘，上证指数报 3779.52 点，年初至今累计上涨 12.51%，赚钱效应极为火热。

相比之下，跷跷板天平倾斜，债市前几日遭遇 " 暴雨 "。继上半年低利率低波动 " 没啥看头 "、甚至有 " 事倍功半 " 加倍费劲之感，债市 8 月迎来一波急速调整。10 年国债收益率自 8 月 15 日低位 1.72% 到 8 月 21 日发稿当天一度上行至 1.79%，直逼 1.8% 的关键点位。

其间，利率债个别活跃券单日最大上行幅度一度达到 6BP 之多，跌势之急令投资者直呼 " 猝不及防 "。底层资产走势相向而行，投向股债的资管产品自然也表现迥异。

产品业绩方面，首先，得益于股市的 " 争气 " 表现，权益型基金表现尤为亮眼。记者查阅 Wind 最新数据，截至 8 月 21 日发稿，全市场 976 只股票型基金今年以来平均总回报达到 21.87%，这个数字较去年同期的 -10.77% 大幅提升了 32.64 个百分点。聚焦近日，股票型基金最近一周的平均回报为 3.35%，相比去年同期的 -0.64% 提升 3.99 个百分点，相比以往，的确可谓吸引力大增。

资料来源：Wind，21 世纪经济报道梳理

几家欢喜几家愁。与权益基金的火热形成鲜明对比，债券基金今年以来交出的 " 成绩单 " 大不如前。投资者不难发现，现下债基收益普遍变薄，甚至个别产品已然出现负收益，让去年安心持有的客户也 " 尝到了亏钱的滋味 "。据 Wind 数据，截至 8 月 21 日发稿，全市场 3325 只中长期纯债基金今年以来平均总回报仅为 0.45%，这个水平较去年同期的 2.44% 大幅下滑了 1.99 个百分点，收益缩水明显。

值得关注是，最近一周债基平均回报为 -0.20%，相比去年同期的 -0.03% 下降 0.17 个百分点，短期表现同样不尽如人意，债基管理者和投资者今年面临的收益困境已十分明显。

再来看银行理财产品的表现。7 月以来，银行理财收益率出现了全面下滑，这主要因为银行理财的客户大多偏好保守，所以产品持仓配置以固收类底层资产为主。现在遇到了两个难题：一是降息导致的利率进一步走低，二是债市波动较大，这两个因素一同影响理财产品收益，使其在大胆配置权益的基金产品面前 " 显得更为乏力 "。

华宝证券 8 月 20 日的研报显示，7 月现金管理类产品近七日年化收益率在 1.35%，环比下降 9.81 个基点；同期，货币型基金近 7 日年化收益率报 1.21%，下降了 10.77 个基点。其他产品表现也不理想：纯固收产品年化收益率为 1.87%，下降 0.79 个百分点；固收 + 产品年化收益率为 1.76%，下降 0.82 个百分点。全市场理财破净率指标 7 月更是回升至 3.04%，环比上升 1.3 个百分点。

在当前市场环境下，主要投向债券的理财产品确实面临着不小的收益压力，因而，该类投资者还需做好心理准备、适当调整收益预期。

居民存款 " 搬家忙 "

居民财富正在上演一场 " 资金大迁移 "。随着股市回暖赚钱效应显现，加上存款利率持续走低，大家的 " 钱袋子 " 正在重新调整配置。

先看存款市场：自 5 月降准降息后，存款产品明显 " 不香了 "。市场普遍认为，目前商业银行在售的大额存单利率已经全面进入 "1 时代 "，部分产品利率甚至和普通存款、零钱理财的收益相差无几，大额存单的利率优势正在消失。

曾经备受追捧的稳健理财正在 " 失宠 "。此前某长三角城商行的零售负责人告诉记者，就连以往 " 一债难求 " 的储蓄国债现在也卖不动了。虽然国债利率仍比定期存款高，但客户普遍觉得收益太薄，以往每月 10 号排长队抢购的热闹场景已经不复存在。

种种迹象表明，在低利率时代，传统的保本理财正在失去吸引力，居民财富资金寻找着新的投资去向。传统储蓄路径悄然改变——部分资金从银行存款、债券型理财产品流出，转向股市等预期收益更高的领域。有投资者提前兑付定期存款或存单，" 转战 " 股市追求更高收益，股民跑步入场现象突出。

央行 7 月金融数据显示：居民存款减少 1.1 万亿元，企业存款减少 1.46 万亿元，而非银存款增加 2.14 万亿元，创历史同期新高。专业人士分析，这与银证转账入股市密切相关，表明老百姓的资金正加速流向权益市场。

南京一位个人投资者向记者表示，自己当下非常关注权益市场，觉得资金和政策的协同作用对盘面形成了有效支撑。" 目前我主要聚焦券商和科创方向，特别是以科创板为代表的 AI 产业、创新药、机器人及军工产业正快速迭代发展，散户配置机会不断涌现。从国防军工板块来看，结合交付结算的季节性规律，当前正处于胜率较高的黄金窗口期，在未出现重大变量前，赚钱效应大概率会持续下去。"

不过，多名业内人士提醒，投资者需保持理性。虽然股市走热带来可观回报率，但投资者在切换赛道时仍需审慎评估自身风险承受能力。市场波动率加大的情况下，必须做好风险收益平衡，同时要特别关注产品流动性，即能否随时低成本变现。以货币基金为例，虽然当前收益率相对较低，但其 T+0 的流动性优势依然显著。投资者应当根据自身收益预期、风险承受能力和资金使用需求，做好均衡配置。

市场热度也引发了部分从业者的担忧。某银行理财子公司业务人员对记者坦言：" 近期债市持续调整，而股市异常火热，导致很多投资者忽视基本面分析。也有少部分客户仍被套在前期高点买入的股票基金中，对当前 A 股涨势的持续性抱有怀疑态度。我们担心若股市持续走强，固收类产品的吸引力将进一步下降，那些追求保本的低风险投资者可能面临资产配置困境。"

针对当前市场特点，一位大型股份行客户经理称，在 A 股创年内新高之际，" 固收 +" 策略迎来了布局良机。对于希望增厚收益的投资者，推荐关注一些运作稳健的老牌固收 + 产品，这类 R3 风险等级的产品能较好实现股债之间的均衡配置。

某国有行长三角地区支行理财经理则告诉记者，他观察到按日开放的产品这一阵表现大多欠佳，主要受市场波动加剧和客户频繁赎回的双重冲击。虽然短期债市面临调整压力，但从中长期来看，债券的票息收益仍具有确定性保障。

对于仍希望将债券理财作为资产配置底仓的投资者，上述人士建议，在确保可用资金闲置的前提下，选择封闭期 3-6 个月的中长期限产品。因为这类产品不仅能一定程度规避短时市场波动，而且债券本身的到期利息特性，使得这类产品在仍能为客户提供稳健收益。