2025 年上半年，五矿资源（01208.HK，股价 4.79 港元，市值 581.5 亿港元）半年度收入再创新高，达到 28.17 亿美元，同比增长 47%，上半年公司税后净利润为 5.66 亿美元，同比增长 612%，集团层面杠杆率由 2024 年底的 41% 下降到 33%。

报告期内，铜产品实现量价齐升，为公司业绩增长提供了有力支撑。

8 月 20 日下午，公司在深圳举办了半年度业绩交流会。会上，公司管理层向《每日经济新闻》记者介绍了公司业绩情况和展望。据悉，拉斯邦巴斯矿（Las Bambas）上半年 C1 单位成本【注 1】为每磅铜 1.06 美元，低于全球约 75% 的矿山，贡献了 21 万吨铜产量，今年的产量目标是 40 万吨铜。拉斯邦巴斯矿或成为秘鲁第一大铜矿。

图片来源：半年报截图

铜在上半年量价齐升

2025 年上半年，五矿资源应付铜（指企业所销售的铜精矿中得以计价的铜的含量）销售量达 23.77 万吨，创下 2018 年以来历史同期新高。在公司的 5 座矿山中，拉斯邦巴斯矿铜精矿含铜的产量达 21.06 万吨，同比增长 67%，金塞维尔矿（Kinsevere）和科马考矿（Khoemacau）产量也同比提升。

五矿资源执行董事兼行政总裁赵晶在会上告诉《每日经济新闻》记者，上半年公司业绩提升主要得益于铜价上涨，以及产能提升带来的采矿单位成本下降。

" 拉斯邦巴斯矿曾多次受周边社区干扰，影响了此前正常运行。2022 年以来，我们采取了各种方式让社区与矿山发展绑定，（如）投资修建学校、桥梁，与本地汽车运输公司合作。" 赵晶向记者解释了近两年拉斯邦巴斯矿稳产的原因。

赵晶还透露：" 公司日常运营消耗的物资保持高库存，即使极端情况下也可保障生产。因此从 2023 年初至今，拉斯邦巴斯矿始终百分百满负荷运行，加上黄金等伴生金属价格上涨，铜单位生产成本逐年下降。"

记者在会上了解到，如今拉斯邦巴斯矿生产总值约占秘鲁 GDP（国内生产总值）的 1%、矿山所在省 GDP 的 75%，贡献就业岗位超过 7.5 万个，因此公司生产也获得当地大力支持。

此外，五矿资源也正在积极推进科马考矿的扩产项目，力求将矿山产能扩大到每年 13 万吨。项目预计 2027 年底完成建设，2028 年实现产能释放。金塞维尔矿的产能也正在爬坡中。

对于未来铜市场走势，五矿资源管理层在会上表示，铜矿开发周期在延长，优质项目越来越难落地，而需求量依旧庞大且难以替代。" 公司的主力矿山具备成本优势，即使四分之三的铜矿亏损，公司也能做到盈利，因此我们对铜金属十分有信心。" 五矿资源管理层表示，接下来，五矿资源将在现有矿山周边加大勘探力度，继续寻求低成本储备。

负债率再次创新低

2025 年上半年，五矿资源杠杆率降低至 33%，创下新低。

五矿资源首席财务官（CFO）钱松介绍，上半年公司对外债务降低至 42 亿美元，随着美元降息，贷款利率也明显下降。同时，公司上半年经营现金流达 11.85 亿美元，在手现金增加至约 7 亿美元，负债结构趋于合理。" 除降债外，接下来公司将更多考虑发展目标，维持各类资产稳定运营。" 钱松表示。

五矿资源管理层在会上表示，公司依旧属于成长型企业，将继续加大对现有项目的开发，并低成本开发周边新项目。

从资本开支来看，拉斯邦巴斯矿、金塞维尔矿和科马考矿 2025 年资本支出预计分别为 4.5 亿 ~5 亿美元、2 亿美元和 3 亿 ~3.5 亿美元，这些支出将主要用于各类扩建。公司另有 3.5 亿美元的开支计划，将用于收购英美资源集团在巴西的镍业务资产（以下简称 " 巴西镍业 "）。

据悉，五矿资源预计在今年完成收购巴西镍业公司后的交割工作。在全球镍供应过剩之际，五矿资源对巴西镍业公司此后有何安排？

在交流会现场，赵晶告诉《每日经济新闻》记者，五矿资源长期策略是逆周期投资，即在金属价格低位时考虑入手收购。他详细介绍道：" 据英美资源集团的报告，巴西镍业公司有稳定的收入、利润和现金流，镍年产能约 4 万吨，拥有约 520 万吨镍资源量。公司对矿山的未来也十分有信心，一旦镍进入上行周期，项目价值就更会体现出来。"

【注 1】C1 成本主要适用于采矿行业。它考虑了采选过程中的采矿成本、选矿成本、管理成本、运输费用和加工费等固定和间接成本，并扣除了副产品价值。这种成本计算方法有助于评估企业的基本生产和运营成本。

每日经济新闻