昨晚，美股 AI 芯片巨头一度崩溃，其中，英伟达在周二下跌 3.5% 的情况下，昨日一度再跌 3.7%；台积电在周二下跌 3.6% 的情况下，昨晚一度再跌 3.7%。 $ 台积电 ( TSM ) $ $ 英伟达 ( NVDA ) $

虽然两家公司最终跌幅大幅收窄，并留下长长的下影线，但从 K 线走势上看，这两家 AI 芯片巨头都有破位的迹象：

在英伟达市值超过 4.3 万亿美元，超越日本 GDP 的情况下，是时候探讨一个问题了：AI 芯片巨头股价见顶了吗？

在回答这个问题之前，提醒一下大家别忘了半导体是周期性行业，每隔两到三年，就会迎来一轮下降周期。

古语有云，盛极必衰、物极必反，AI 芯片巨头要过苦日子了吗？

从业绩上看，台积电二季报全面超预期，无论是营收还是利润，都无可挑剔：

指引方面，台积电上调了全年收入，由之前的同比增长 25% 上调为 30%。

受此影响，台积电在二季报公布后股价上涨 3.38%，创下历史新高！

但好景不长，财报披露后的次日，台积电下跌 2.12%，后两日再跌 2.4%，将财报利好带来的涨幅悉数抹尽。

之后，台积电在 240 美元左右展开震荡，中途受半导体关税变化有所起伏，但走势不复财报前凌厉的上涨，明显呈现出疲态。

时值最近 2 个交易日，空头彻底发力，K 线走势也正式确立了上升趋势告一段落。

英伟达尚未公布财报，但根据台积电及为英伟达代工的富士康，服务器依然供不应求，英伟达财报超预期是大概率事件。

从科技巨头二季度资本开支来看，二季度环比依然在增长：

既然业绩无忧，是否是估值端太高了？

从市净率上看，台积电为 6.5 倍，逼近年初高点时 7 倍的估值，但相比 2021 年牛市高点时的 9 倍市净率，仍有不小的空间：

英伟达同样如此，目前市销率为 29 倍，略低于 2021 年牛市高点时的 33 倍，明显低于 2024 年中时 40 倍的估值：

拉长时间看，台积电和英伟达估值在历史上算是高的，只不过还没有超过上一轮牛市高点而已。

因此，一个关键的问题是，台积电和英伟达估值有没有可能超越上一轮牛市高点？

与 2021 年相比，当时的牛市由流动性泛滥 + 消费电子销量提升带动。本轮半导体牛市则主要是靠 AI 驱动，流动性方面无法与 2021 年时媲美，毕竟当前美国十年期国债收益率仍高达 4.3%。

从营收增速上看，台积电今年的增速媲美上一轮牛市，都在 35% 左右：

英伟达是 AI 领头羊，营收增速远超上一轮牛市（265%vs83.8%），按照分析师预测，英伟达过去一个季度的营收增速仍有望超过 50%！

由此来看，AI 芯片巨头在业绩方面不弱于 2021 年，但在资金流动性上稍弱。

不过，AI 毕竟是第四次工业革命，投资者乐观程度完全可媲美互联网泡沫，这点，上一轮牛市时完全不具备。

因此，台积电、英伟达等 AI 巨头，在估值端是有望超越 2021 年的，只是，AI 能否带来类似互联网的泡沫，犹未可知。

更现实的问题是，自今年 4 月低点以来，台积电一度较最低点大涨近 85%；英伟达较四月低点涨超 112%。

考虑到涨幅巨大及时间较短，中途也没有像样的回调，累积了大量的获利盘，结合当前较高的历史估值，部分资金获利了结完全可以理解。

从技术分析角度看，在度过一 ** 涨后，趋势转为震荡，这样的调整或需以月度为单位，至于调整过后，震荡区间到底是顶部还是发动新一轮攻势的地基，需要投资者凝聚更乐观的预期。

比如英伟达将于 8 月 27 日发布财报，管理层如果能向投资者传递超乐观情绪，股价或重拾升势。

或者，AI 行业出现重磅产品，引发科技巨头新一轮 AI 基础设施竞赛。

又或者用时间消化估值，如按照分析师的预测，待到 10 月底，英伟达市销率将降至 23 倍，落入近年来估值中枢。

届时，没了高估值羁绊，若科技巨头依然加码 AI 基础设施，需求端未出现拐点迹象，AI 芯片巨头或仍能创下历史新高！