目前，硬质合金生产商昆山长鹰硬质材料科技股份有限公司（以下简称长鹰硬科）正闯关北交所上市。

早在 2022 年，长鹰硬科就曾冲刺沪市主板上市未果。

2022~2024 年（以下简称报告期），长鹰硬科营收持续增长，但净利润连续下降。从上游来看，报告期内公司核心原材料碳化钨粉价格持续上涨，2025 年市场主要钨制品价格累计涨幅达四成；叠加前五大供应商集中度高达 70%，其中多家供应商为同业竞争对手，成本端承压明显。更严峻的是，下游需求疲软导致公司难以完全转嫁成本，2024 年末应收账款逾期率飙升至 39.72%，同比上升 11.7 个百分点。

《每日经济新闻》记者注意到，上述异常情况引起监管部门关注，北交所近期在审核问询函中，就公司业绩下滑风险以及应收账款回收风险等，向长鹰硬科提出问询。

去年撤回沪市主板申请

长鹰硬科是一家专业从事硬质合金产品研发、生产及销售的高新技术企业。

早在 2022 年，长鹰硬科就曾预披露招股书，但 2024 年 4 月主动撤回沪市主板上市申请。就撤回上市申请的原因，长鹰硬科解释称，2024 年 4 月，上交所颁布新上市规则，提升市值及财务指标要求，公司财务指标未能达到上述标准。

从财务数据来看，报告期内长鹰硬科营收分别为 8.22 亿元、8.81 亿元和 9.72 亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为 8409 万元、7417 万元和 6349 万元。虽然营收增长，但归母净利润持续下降。

就净利润下滑，2025 年 8 月 18 日，长鹰硬科邮件回复《每日经济新闻》记者时，强调了公司的优势，包括较为领先的行业地位、良好品牌及客户优势、较为完善的内部研发体系和技术开发制度等。

细究下来，报告期内长鹰硬科主营业务毛利率分别为 22.78%、21.79% 和 19.38%，持续下滑，2024 年相比 2022 年下滑 3.4 个百分点。公司招股说明书（申报稿）（以下简称招股书）解释称，很重要的一个原因是，2022 年以来，硬质合金产业主要原材料碳化钨价格持续上涨。

根据长鹰硬科招股书，2023 年度及 2024 年度，碳化钨粉单价同比涨幅分别为 2.49% 和 7.65%，主要由于钨精矿价格从 2022 年开始显著上涨，钨精矿价格上涨主要受钨矿开采成本上升、供应链紧张、环保压力等因素共同影响。

这一涨势仍在延续。中钨在线 2025 年 8 月 13 日发布的钨市场行情显示，钨市价格居高不下，年内主要钨制品价格累计涨幅达四成，钨矿吨价进入 "2 字头 "。

原材料涨价对公司有何影响？长鹰硬科在 8 月 18 日回复记者的邮件中并未直接回复，而是称，公司采取以销定产、适度备货的生产模式，一方面对库存进行合理优化以降低原材料成本；另一方面子公司江西长裕位于江西抚州，邻近碳化钨等原材料产地，具有原材料采购及物流优势。

那么，在原材料价格大涨情况下，公司是否会寻找更多供应商以获得更多主动权？长鹰硬科在 8 月 18 日回复记者的邮件中同样并未直接回复这一问题。长鹰硬科称，报告期内，公司不存在对单个供应商采购比例超过 50% 或严重依赖少数供应商的情形；另外，公司已建立、健全采购管理制度和流程，确保原材料质量稳定可靠。

从招股书来看，报告期内，长鹰硬科向前五大材料供应商采购金额分别为 3.67 亿元、3.82 亿元和 4.97 亿元，占采购金额的比例分别为 66.05%、66.63% 和 74.12%。

供应商集中度较高，而且他们还与公司 " 抢生意 "。根据披露，报告期内，厦门钨业和章源钨业连续 3 年分别位居长鹰硬科第一大供应商和第二大供应商，2024 年，上述两家企业相关采购金额占比合计达到 43.3%。包括上述两家公司在内多家供应商，同时也生产硬质合金产品，即同为长鹰硬科竞争对手。

毛利率出现明显下降

原材料上涨，部分企业选择产品涨价来转移压力。

作为长鹰硬科同行，欧科亿近年同样业绩不佳，欧科亿 2023 年和 2024 年归母净利润分别下滑 31.43% 和 65.48%，2025 年一季度归母净利润再度下滑 74.33%。就近期原材料上涨，欧科亿 6 月回复称已先后发布产品调价函。

那么，长鹰硬科有涨价打算吗？8 月 18 日回复《每日经济新闻》记者采访邮件时，长鹰硬科并未直接回答这一问题，而是表示，" 报告期内，公司经营情况基本稳定。"

长鹰硬科的硬质合金是作为钻头、刀具、模具等下游制成品的重要原材料。而硬质合金数控刀具制造商华锐精密是公司 2023 年和 2024 年的前五大客户之一。中证鹏元 2025 年 6 月发布《关于华锐精密可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告》。该报告称，2024 年我国切削工具行业实现营收 1077 亿元，同比下降 1.8%，行业利润率为 8.3%，较 2023 年下降 2.7 个百分点，刀具企业整体收入及利润率延续下滑趋势。

下游不景气，上游涨价也不容易。长鹰硬科招股书表示，受下游行业需求影响，行业短期内出现需求萎缩、市场竞争加剧的格局。公司直言道：" 公司抬升的原料成本不能全部转嫁给需求方，公司毛利率出现明显下降。"

长鹰硬科甚至给下游客户更加宽松的回款政策。报告期各期末，公司应收账款余额分别为 1.73 亿元、2.31 亿元及 2.86 亿元，占当期营收比例分别为 21.04%、26.26% 及 29.38%。

就应收账款余额占营收比例持续增长，8 月 18 日，长鹰硬科向记者回复称，一方面，部分客户付款进度有所放缓；另一方面，公司重点开发三一集团、华锐精密等知名客户，并给予其一定的信用期和信用额度。

长鹰硬科还表示，公司应收账款期末余额合理、账龄结构合理。公司已制定合理的应收账款日常管理制度，加强应收款项的管理与控制。公司应收账款坏账准备计提比例与可比公司不存在重大差异，公司应收账款坏账计提政策较为谨慎、坏账准备金额计提充分。

然而，长鹰硬科回款似乎并不容易。截至 2022 年末、2023 年末和 2024 年末，公司期末应收账款余额中，信用期外应收账款占比分别为 31.2%、28.02% 和 39.72%，2024 年末信用期外应收账款占比同比大幅上升 11.7 个百分点。直至 2025 年一季度末，上述 2.86 亿元应收账款余额中，期后回款金额也仅 1.76 亿元，仍有 1.1 亿元应收账款逾期未收回。

就上述逾期回款情况，长鹰硬科在 8 月 18 日回复记者的邮件中并未直接回复，而是称，报告期内，公司应收账款期后回款情况较好，公司主要客户具有良好信誉，与公司保持着长期合作关系，发生坏账的风险较小。

就本次拟北交所上市，近期北交所向长鹰硬科发出审核问询函，要求说明报告期内公司对主要客户的信用政策是否发生变化，是否存在放宽信用政策刺激销售的情况等。

每日经济新闻