网新社研究所：零跑汽车于近日公布 2025 年上半年业绩。财报显示，公司首度实现半年度盈利，公司营收达 242.5 亿元，同比增加 174%；净利润为 3300 万元，相较去年同期 22.1 亿元的亏损，盈利能力显著改善。业绩拐点的出现亦推动公司股价年内上涨 126%。

然而，亮眼业绩背后，财务结构的变化揭示了公司面临的经营压力和风险在逐步提升。为支撑业务高速扩张，零跑汽车的资产负债率已从 2024 年二季度的 60% 大幅攀升至 71.9%，偿债压力与财务风险显著加大。

更值得警惕的是，其应收账款规模高达 28.83 亿元，同比暴增 4.2 倍。暗示公司在终端销售环节可能过度依赖渠道赊销或放宽信用政策以换取销量，资金回笼效率大幅降低，坏账风险和市场风险急剧积累。目前，公司账上资金为 295.8 亿元，25 年上半年经营净现金流为 8896 万元，资金流转尚可支撑公司的杠杆扩张。但如何平衡增长速度与运营质量，已成为零跑汽车管理层需要平衡的问题。

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