开源证券股份有限公司金益腾 , 张晓锋 , 宋梓荣近期对蓝晓科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：高毛利业务推动业绩增长，规划新产能有望助力成长》，给予蓝晓科技买入评级。

蓝晓科技 ( 300487 )

高毛利业务推动业绩增长，规划新产能有望助力成长，维持 " 买入 " 评级据公司公告，2025 年 H1 公司实现营收 12.47 亿元，同比 -3.64%；归母净利润 4.45 亿元，同比 +10%；Q2 实现营收 6.71 亿元，同比 +1%，环比 +16%；归母净利润 2.51 亿元，同比 +7%，环比 +30%。公司盐湖提锂大项目无收入确认拖累营收增长，但生命科学等高毛利业务占比提升、原材料价格回落，推动公司利润增长。未来待公司生命科学高端材料产业园投产，有望助力公司成长。由于公司盈利结构发生变化，我们对前期预测微调，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 9.52（-0.03）、11.95（-0.17）、15.34 ( -0.15 ) 亿元，EPS 分别为 1.88、2.35 ( -0.04 ) 、3.02 ( -0.03 ) 元，当前股价对应 PE 分别为 28.1、22.4、17.4 倍，维持公司 " 买入 " 评级。

公司高毛利业务占比提升，叠加原材料价格回落，推动公司毛利率增长 2025H1，公司吸附材料销售 3.34 万吨，同比 +8.35%；综合毛利率 51.26%，同比 +3.8pcts；其中吸附材料毛利率为 54.27%，同比 +3.2pcts。2025H1，公司生命科学板块营收同比 +12.43%，其中多肽固相合成载体业务延续良好增长态势；金属资源板块营收同比 +22.84%，其中提镍、提稼、提铀等产品销售持续增长；水处理板块营收同比 +11.25%，其中高端饮用水与头部客户形成长单合同、超纯水在半导体、面板等领域持续突破。据百川盈孚数据，2025 年 H1 苯乙烯均价 8,074 元 / 吨，同比 -13.06%。高毛利业务增长、原材料价格回落，公司毛利率增长。

公司持续发力生命科学板块，生命科学高端材料产业园投产后助力公司成长据公司公告，公司产品在国内知名药企的抗体临床三期项目中进行替换验证，并新增两个抗体 IND 申报项目；公司 10 个类型的色谱填料已完成 Drug Master File 认证，9 款正处于申请阶段，未来有望成为公司业绩新增长点。另外公司 GLP-1 多肽类、乳铁蛋白、小核酸载体等项目顺利推进。未来公司在国内对生命科学业务进行扩能，预计投资 11.5 亿元建设生命科学高端材料产业园，同时在海外进行全球化营销和技术服务网络布局，推动生命科学板块发展，助力公司持续成长。

风险提示：新产品推广不及预期、行业竞争加剧、地缘政策变动较大等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家。

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