明星基金的扎堆入驻或更多基于短期套利预期。

文 / 每日财报   南黎                                                             

" 红枣第一股 " 好想你（002582.SZ）今年上半年还在继续亏损。2025 年半年报显示，好想你上半年营收同比下降 15.64% 至 6.89 亿元，净利润亏损 0.2 亿元，与上年同期相比亏损额度有所收窄。

引人关注的是，这家连续三年中报亏损的企业，却迎来明星基金的扎堆进驻。明星基金经理乔迁、谢治宇携兴全基金三只产品重仓持股 9.56%，逼近举牌线。

实际上，资本簇拥下的好想你正深陷冰火两重天：一边是鸣鸣很忙股权估值 25-35 亿元的资本幻象，一边是连续三年中报亏损、主业加速萎缩的残酷现实。

明星基金扎堆是看好是套利？

尽管公司的业绩平平无奇，但好想你二季度的股东名单可谓极致豪华。

值得注意的是，二季度前十大股东中新进五家公募基金，其中兴全基金旗下三只产品合计持股达 9.56%，由明星基金经理乔迁、谢治宇操盘。

据了解，其核心驱动力来自公司持有的鸣鸣很忙 6.29% 股权（原投资额 7 亿元）。随着该零食企业向港交所递交上市申请，基于 400-600 亿元可比估值测算，这部分股权价值可能跃升至 25-35 亿元。好想你已将该投资会计处理变更为公允价值计量，意味着上市后估值增长将直接增厚利润表。

但是华丽预期下暗藏危机：核心业务隐忧凸显。根据 2025 半年报，好想你对鸣鸣很忙的销售额仅约 1917 万元，同比去年同期下滑 40% 以上，同期，河南省内经销商数量净下滑 9.1%，河南省外经销商数量净下滑 17.9%。即便绑定新兴量贩渠道仍难阻主业颓势。

当前投资逻辑将公司视为 " 下跌有底、上涨看运 " 的期权标的，但历史教训显示，2020 年出售百草味投资获利 40 亿元未能阻止后续四年股价的阴跌，主营业务持续恶化仍是根本风险。

明星基金的扎堆入驻或更多基于短期套利预期，而非对公司基本面的长期看好。

" 红枣第一股 " 的高光与焦虑

成立于 1992 年的好想你，于 2011 年 5 月登陆深交所，成为中国红枣行业第一家上市公司。

好想你主要专注于红枣和健康锁鲜食品的研发、生产、销售，旗下拥有枣博士、健康情、红小派、清菲菲、豆菲菲等健康食品产品。

其发展历程中的一个显著转折点出现在 2020 年 2 月。彼时，好想你宣布与全球食品饮料巨头百事公司达成最终协议，以 7.05 亿美元的价格出售旗下杭州郝姆斯食品有限公司（即知名零食品牌 " 百草味 "）100% 股权。

一买一卖，好想你获得了近 40 亿元人民币的巨额收益，堪称其资本运作的高光时刻。

然而，这笔交易也深刻改变了公司的基本面。好想你在出售百草味后，营收直接腰斩，公司净利润自 2022 年以来已连续 3 年亏损。

2020 年 -2022 年，好想你实现营收分别为 30.01 亿、12.81 亿、14 亿，实现归母净利润分别为 21.55 亿、0.62 亿、-1.89 亿。

另外，好想你虽拿到了巨额投资回报，但主营业务却后继乏力。红枣类营收在好想你营收中占据较多比例。2024 年度，好想你公司营业收入金额为 16.7 亿元，其中红枣类业务的营业收入为 12.22 亿元，占营业收入的 73.17%。

今年上半年，公司的红枣主业也不算乐观，红枣制品、健康锁鲜类分别实现营收 5 亿元、0.26 亿元，分别同比下降 16.38%、26.13%。

核心业务后继乏力，使得昔日的 " 红枣第一股 " 光环正面临前所未有的严峻考验。

广撒网式投资，

能否蹚出第二曲线？

面对困境，好想你也在寻求转型 " 自救 "。近年来，公司一方面通过投资行为寻找新增长点，另一方面则聚焦内部产品创新，力图培育第二增长曲线。

为此专门成立了增长委员会，重点扶持 " 红小派 " 枣仁派和 " 豆菲菲 "，尤其以 " 红小派 " 为战略核心，并计划将其与 " 豆菲菲 " 一同推向海外市场。

在产品层面，好想你持续深化 " 红枣 +" 战略，推出 " 清菲菲 "、" 燕菲菲 "、" 想你好 " 等健康锁鲜系列，并积极探索红枣与益生菌、枸杞等健康元素的结合。

其中，2023 年推出的 " 红小派 " 表现相对亮眼，上市首年实现营收近 2 亿元，成为公司寄予厚望的大单品。然而整体成效有限：2024 年健康锁鲜类业务营收仅 0.69 亿元，同比下滑 20.31%。

即便有 " 红小派 " 的支撑，其所属的红枣制品板块也呈现波动：2022 年至 2024 年营收分别为 9.55 亿元、13.11 亿元、12.22 亿元，对应增速为 -2.98%、48.62%、-6.83%。

在 " 红枣 +" 战略效果不彰的情况下，好想你的目光转向了跨界布局。继 2021 年斥资 3000 万元间接投资蜜雪冰城，以及 2024 年 12 月出资 7 亿元入股量贩零食品牌 " 鸣鸣很忙 " 之后，公司近期又试水精酿啤酒领域，推出 " 报喜酒 " 系列，包含红枣口味、毛尖绿茶口味等中式风味产品，目前在主流电商平台以约 23 元 / 罐（1L 装）的价格销售。

好想你的跨界步伐可谓紧跟热点。当前精酿啤酒赛道已涌入老牌酒厂、新品牌及零售商，零食同行三只松鼠也于今年 5 月推出了 " 孙猴王 " 精酿系列。

核心业务承压、新增长点尚不明朗，好想你能否真正蹚出可持续的第二增长曲线，仍需市场给出答案。