8 月 19 日，中国建筑兴业 ( 0830.HK ) 发布 2025 年上半年财报。

上半年，公司营收为 33.38 亿港元，股东应占溢利为 3.86 亿港元，得益于优质幕墙工程建设，上半年毛利率提升至 17.62%，保持行业领先水平。同时，公司继续将收益回馈股东，宣派中期股息每股 0.05 港元，派息比例为 29.2%。

公司进一步做到 " 控风险、重现金 " 以穿越行业周期波动，截至报告期，资产负债率改善至 74.8%，现金及现金等价物为 8.24 亿港元，流动比率提升至 1.37%。

海内外业务持续突破，幕墙龙头稳步扩张

核心幕墙业务增长具备如此强的确定性，是中国建筑兴业在港澳地区、中国内地和新加坡等市场取得实质性突破：

1、港澳龙头地位持续稳固

公司凭借港澳龙头地位吸引优质业主、承接订单，拿下太古皇后大道东 269 号住宅、会德丰文辉道住宅、中环太子大厦改建等项目，市占率继续稳步上升至近 60%。

从市场环境上看，香港楼市修复动力强劲，叠加未来政策上优化土地供应策略并促进住宅建设，将给公司港澳幕墙业务长期增长提供坚实的支撑。

2024 年香港全面 " 撤辣 "，今年提高印花税起征点，持续提振内地购房者及中小户型购房者需求；第二季度港元拆息大幅下跌，减轻还款压力刺激购房需求，低息环境也为开发商融资带来便利，利好项目开工。租赁方面，据香港中原数据，香港租金回报率 2 月便已升至 3.44%，高于内地一线城市租金回报率和工行 5 年期定存利率，投资价值有望刺激楼市需求。

在供应方面，以北部都会区为例，未来五年内将产出至少 570 公顷 " 熟地 "，产出约 6 万个住宅单位，以及约 100 万平方米的经济楼面面积。这能够有效容纳多元化的产业集群落地，随着项目施工陆续推进，香港幕墙市场规模将不断扩容，中国建筑兴业的业绩实现可持续增长将具备十足的确定性。

2、内地连续收获太古、华为等优质业主项目

在内地市场，中国建筑兴业拓展了爱马仕、珠江实业、海珠城建等新业主，并斩获三单太古项目，以及华为坂田创始大厦更新等项目。公司与太古、华为已建立牢固的长期合作关系，比如华为，公司 17 年至今陆续中标了华为苏州总部、松山湖华为培训学院屋面采光顶工程、生产中心 G1 栋幕墙改造，华为 G 区旗舰店幕墙分包工程、上海青浦研发生产大楼、广州研发中心等项目。高端项目往往对建筑的功能性、美学价值与长期耐用性提出高要求，公司锁定了对专业性和品质要求极高的高端幕墙市场与优质业主，充分验证了公司良好的品牌形象、技术差异化优势，以及高水平的品控能力。凭借出色的项目履约能力，公司高端幕墙业务在内地市场持续稳健拓展。

3、新加坡高景气市场释放高增长动能

中国建筑兴业上半年在新加坡又中标 3 单项目，其中，樟宜机场 T2 英迪格酒店是公司在新中标的首个 BIPV 项目，足见高端幕墙特别是 BIPV 的技术和解决方案实力获得更多海外认可。

从宏观层面展望，新加坡在今年初大幅上调中长期建筑需求预测，预测 2026 年 -2029 年期间，年均建筑需求将在 390-460 亿新元，涉及健康医疗设施、公共住房供应及城市更新项目。新加坡城市重建局也公布《2025 年总体规划草案》，其中规划未来 10-15 年将在 10 个社区内兴建 8 万套住宅，值得注意的是，这些不局限于新兴区域，还涉及现有成熟社区如樟宜东城市开发区、义顺、联邦等进行布局。

上述背景无疑释放出一个清晰明确的信号，新加坡建筑业有望继续维持高景气，新住宅建设和老旧社区翻新将迎来热潮，这将帮助公司做大海外市场业务，驱动业绩高速增长。

政策红利 + 技术创新驱动，加速 BIPV 全球市场渗透

中国建筑兴业积极响应国家 " 双碳 " 目标，将 BIPV 视为培育 " 新质生产力 " 的关键，近些来依托 BIPV 技术优势，切入万亿绿色建筑赛道，由此展开从传统工程建设向绿色能源解决方案服务商的角色升维。

目前，公司的 BIPV 业务发展迈入加速上升阶段，产品和解决方案正在加速渗透国内市场，并形成了良好的标杆示范。

在去年中标香港环保署新界西堆填区扩建计划、新鸿基西九龙高铁站上盖 BIPV 项目等基础上，公司拿下全球最大的 BIPV 项目——深圳华发冰雪世界 BIPV，该建筑屋顶全部幕墙工程的合约额超 1 亿港元。此外，BIPV 产品也进入到上海、昆山、福州、济南等城市，未来五年，公司将和昆山推动总规模不低于 100 亿元的 BIPV 项目落地，有效扩大了市场份额。公司通过 BIPV 技术的规模化应用，助推市场建立对创新技术认知，加速建筑业绿色化转型。

长期来看，公司 BIPV 业务自上而下将受益于政策、产品和技术创新驱动，成长极具想象空间。

在政策方面，BIPV 支持政策以城市为单位，已进一步落实到更多应用场景。2024 年至今，深圳对零碳 / 近零碳建筑给予补贴，安徽省对公建、工业、住宅等各类建筑详细规定 BIPV 安装比例，上海浦东新区、虹口区开展包括 BIPV 在内的分布式光伏发电项目补贴。今年发布的《关于加快推进上海校园和国有企业场址光伏开发建设的通知》也旨在掌握各学校和国有企业等建筑资源可以利用光伏发电的空间，涵盖屋顶、棚顶、连廊顶等，这为 BIPV 技术加速普及明确了广阔的发展空间。

将视角看向海外，新加坡针对绿色建筑领域给出丰富多元化的政策引导，从国家政策层面的 " 绿色发展蓝图 2030"，到建筑行业层面的 " 绿色建筑总体规划 "、" 绿色建筑评价标准 2021"，再到具体的 " 绿色标志奖励计划 "，以及对具体项目引进绿色技术、增强公共意识等举措，多方位地促进和激励绿色建筑发展。

对当地建筑业主而言，应用 BIPV 将有效推动实现更 " 绿色 " 的建筑，显著提高 " 建筑能耗 " 评分，拿到政府资金激励。同时，业主也有望享受到绿色权益增值，光伏组件每发电 1 兆瓦时便可以产出 1 个 REC（可持续能源认证），目前新加坡当地 REC 价格一个为约 70 新币，相当于额外获得了电价四分之一的收益。

在技术方面，公司积极强化和创新 BIPV 产品，已通过在香港屋宇署、建筑署等要求的防火、耐久性、粘接力、产品强度等认证测试。

深圳华发冰雪世界 BIPV 产品通过全国最大负风压试验，相当于可抵御 16 级台风强度。新加坡和深圳、香港气候类似，当地 BIPV 需要注重防风、防潮、抗热等能力，中国建筑兴业拥有相关技术积累，将更具国际竞争优势。

中泰证券指出，BIPV 发展潜力巨大，行业有望进入快速发展阶段初期。根据测算，2028 年 BIPV 市场装机规模可达 201.1 吉瓦，对应 BIPV 组件空间可达 9957 亿元。

目前全球建筑业能耗量占到整体能耗总量的 32%，碳排放量占比更高达 34%，碳排放规模超过交通领域，是全球主要的碳排放领域之一。在全球建筑面积保持增长的趋势下，围绕建筑材料、运营等方面的全生命周期减碳成为必然选择。

因此，BIPV 是确定性和成长性兼具的行业方向，这为中国建筑兴业未来业绩跃升构建了底层逻辑。公司将能够抓住国家战略创造的商业契机，打开海内外 BIPV 市场，走出一条高增长的发展路径。

结语：

上述成绩展现出行业龙头的经营韧性，面对复杂多变的环境，公司依托技术、资金、品牌优势持续在标志性及重点项目中占据主导地位，打造稳固的业绩增长引擎，并为股东创造稳定、持续的投资回报，足见长期主义的信心。

目前，公司手握优质的订单保障后续业绩表现，而 BIPV 历经市场培育，在政策支持、技术创新、产业协同等多重驱动下增长有望全面提速，迎来规模化发展的收获期，中国建筑兴业切入 BIPV 卡位万亿绿色建筑赛道，攀登新的高峰大概率只是时间问题。