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开源证券:给予英维克买入评级
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开源证券股份有限公司蒋颖 , 殷晟路 , 雷星宇近期对英维克进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:液冷产品加速放量,发出商品及合同负债大幅增长》,给予英维克买入评级。

英维克 ( 002837 )

业绩持续增长,深度受益于数据中心液冷渗透率提升,维持 " 买入 " 评级英维克发布 2025 年半年报,2025H1 公司实现营收 25.73 亿元,同比 +50.25%,主要是机房及机柜温控节能产品收入增加所致,实现归母净利润 2.16 亿元,同比 +17.54%,实现扣非归母净利润 2.02 亿元,同比 +18.05%。2025Q2 公司实现营收 16.41 亿元,同比 +69.67%,实现归母净利润 1.68 亿元,同比 +37.98%,实现扣非归母净利润 1.60 亿元,同比 +37.13%。伴随国内外 AIGC 持续发展,国内外高功率算力芯片及高功率机柜逐渐放量,公司或将持续受益于数据中心建设,考虑到 GPU 及 AISC 芯片对液冷需求持续增长,我们维持 2025 年并上调 2026、2027 年盈利预测,预计其 2025-2027 年归母净利润为 6.51/10.97/15.19 亿元(原 9.01/11.20 亿元),当前股价对应 PE 分别 104.5/62.0/44.8 倍,维持 " 买入 " 评级。

数据中心液冷产品加速放量,发出商品及合同负债大幅增长

2025H1,分业务来看,公司机房温控业务实现营收 13.51 亿元,同比增长 57.91%,算力设备及机房液冷相关营收超 2 亿元,部分计入其他业务,公司 Coolinside 全链条液冷解决方案中的快换接头、Manifold、冷板、液冷工质等产品已获一些主流算力芯片厂商、头部算力设备制造商认可并开始被规模采购应用,液冷产品或将加速放量;机柜温控业务实现营收 9.26 亿元,同比增长 32.02%,其中储能相关营收实现约 8 亿元,同比增长 35%,反映了海外储能业务良好韧性。2025H1 末,公司存货中发出商品达 6.81 亿元,较年初 +67.78%,同比 +126.16%,公司合同负债达 4.04 亿元,较年初 +76.25%,同比 +109.18%,印证下游客户需求强劲。

费控能力较强,重视研发投入,加速推动产能扩充

公司费控能力较强,2025H1,销售费用率达 3.91%,同比 -0.38pct,管理费用率达 4.01%,同比 -0.56pct,公司重视研发投入,2025H1 公司研发费用达 1.96 亿元,同比增长 36.74%。公司加快推进华南总部基地和中原总部基地建设,加速产能扩张,此外,公司将积极建设海外资源平台,建立更优的本土化服务能力和高效敏捷供应链能力,提高海外市场竞争力。

风险提示:储能温控行业竞争加剧、数据中心风冷及液冷产品放量不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为 65.27%,其预测 2025 年度归属净利润为盈利 7.02 亿,根据现价换算的预测 PE 为 74.68。

最新盈利预测明细如下:

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级,买入评级 5 家,增持评级 1 家;过去 90 天内机构目标均价为 36.18。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由 AI 算法生成(网信算备 310104345710301240019 号),不构成投资建议。

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