东兴证券股份有限公司刘宇卓近期对华峰化学进行研究并发布了研究报告《业绩短期承压，推进一体化布局》，给予华峰化学买入评级。

华峰化学 ( 002064 )

华峰化学发布 2025 年中报：公司上半年实现营业收入 121.37 亿元，YoY-11.70%，归母净利润 9.83 亿元，YoY-35.23%。

产品价格下滑致业绩短期承压。从收入端看，上半年公司主要产品氨纶、己二酸市场价格同比走低，产品价格已处于历史低位水平，公司三大业务板块——化学纤维、化工新材料、基础化工产品板块的营收分别同比下滑 9.43%、8.82%、15.04%。从利润端看，受到产品价格下滑的影响，公司综合毛利率同比下降 2.75 个百分点至 13.77%，拖累净利润增长。

产能持续扩张，强化规模优势。公司深耕聚氨酯行业多年，主要产品规模较大，其中氨纶的产能位居全球第二、中国第一，聚氨酯原液和己二酸的产能均为全国第一，拥有较强的规模优势。目前公司拥有氨纶产能 32.5 万吨，目前仍有 15 万吨产能在建；己二酸产能 135.5 万吨；聚氨酯原液产能 52 万吨。未来，随着在建氨纶等项目的顺利推进，公司有望进一步提升规模优势。

投建上游原料项目，产业链一体化提升成本优势。公司在建年产 110 万吨天然气一体化项目（一期）和年产 24 万吨 PTMEG 氨纶产业链深化项目，布局氨纶上游原料，有望增强公司氨纶的成本优势。

公司盈利预测及投资评级：公司是氨纶、己二酸和聚氨酯原液的龙头企业，规模、技术、成本优势明显，未来将继续深耕行业，强化规模优势。我们维持公司 2025~2027 年盈利预测，2025~2027 年净利润分别为 21.33、24.03 和 26.64 亿元，对应 EPS 分别为 0.43、0.48 和 0.54 元，当前股价对应 P/E 值分别为 18、16 和 15 倍。维持 " 强烈推荐 " 评级。

风险提示：产品价格下滑；行业新增产能投放过快；行业需求下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 65.48%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 31.86 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.68。

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