过去三年多的私募圈，有人鲜花怒马，有人暗夜惫行。

当桥水、邓晓峰等一路战胜市场的同时，一些曾经同样 " 光芒四射 " 的投资大腕们却突然业绩失色，在净值的黑洞中沉默。

2025 年夏天，一场 " 私募大 V 的 " 逆袭秀 " 正在上演。

有的产品从 0.3 多的深坑里暴力翻倍，用几周时间把三年的跌幅打回去，涨幅 " 开挂 "，也充满野性。也有产品在中期持续落后的关头，突然逆袭战胜指数。

谁在悄然间复活？谁又活成了 " 段子 "？

" 猛男 " 吴悦风在逆袭

私募大 V 中，吴悦风是有着独特 " 定位 " 的。他爱点评、爱交流，加之机构出身自有一幅独特的思考体系，也曾经是业内最爱发言的私募基金经理。

但在过去两年内，吴悦风相比过去竟然有些 " 寡言寡语 " 起来，这很出人意料。

说起来，这或许与吴悦风的投资风格有关。他早期任职于安邦保险资管，之后加入北京一家名为沣京资本的私募，职业人生总体上不是公募基金经理那种 " 一板一眼 " 型的，反而更加灵活和 " 野性 "。

吴悦风在社交圈的崛起也有点 " 另类 "。他社交平台上几乎是每日更新的频率，活跃于各大中文投资社区，一度合计拥有 300 万的粉丝。

2022 年夏季，他加盟嘉越投资，随后发行单独管理的私募产品。

再次 " 奔私 " 后，吴悦风最初十分 " 顺利 "，踩中了 2023 年上半年的人工智能爆发行情，似乎与东方港湾的但斌一样 " 志同道合 "。如果顺着这个趋势，两人都有可能成长为后来 AI 投资的代表人物。

但事与愿违，不知道是风格、抑或是合同限制。当但斌全面转向美股后，吴悦风的产品净值在 2023 年下半年后不断回撤，业绩 " 一落再落 "，到了 2025 年 4 月，部分产品的净值甚至跌破了 0.4 元。

一时间，销售渠道、投资人、观察者评论如 " 翻江倒海 " 一样扑来。

让人惊奇的是：今年 4 月中旬吴悦风产品创下历史低点后，开始了一场 " 神奇逆袭 "。

最近短短三个月，他管理的产品像踩了油门一样狂飙，从 0.39 一路拉升到最高 0.87，几乎翻倍。

尤其是 6 月到 7 月短短数周，单周涨幅动辄 8%、10%、14%，最近一周单周跌了 15 个百分点，真可谓大开大合。

此种涨跌幅度，也相印证了吴悦风资产布局的 " 激进 " 风格：跌的时候 " 直线滑落 "，涨起来像 " 开挂 "。这样惊心动魄的 " 表现 "，让人不禁想起另一个知名私募 " 名家 " 任泽松的操盘手法 ······

当然，这后续的表现，能否持续，吴悦风是逆袭成功，还是成为另一个 " 任泽松 "，有待观察。

宏观一姐 " 战胜 " 自己

如果要在全市场李评选一个 " 宏观一姐 "，这个名头未必能够落在李蓓身上。但在私募圈，论关注度，论语言风格犀利，论公众号关注度，她大概率是要 " 黄袍加身 " 的。

不过，近几年李蓓的发言是越来越精炼了，她的社交发言是越来越少——今年来就发了两篇文章，和 2024 年七篇公开文章，2023 年十五篇相比少的可怜。

这个势头和李蓓代表产品近年业绩几乎 " 同步共振 "。 李蓓的代表产品年收益分别为 -18.64% 和 0.85%，同期沪深 300 指数收益为 -11.38% 和 14.86%，显著跑输于股票大盘。

但李蓓今年的业绩还不错。私募排排网显示：截至 2025 年 8 月 1 日，这只宏观策略基金年内净值累计上涨 10% 以上，且走势可谓一路高歌。

从年初相对平稳的震荡，到 5 月末之后的强势拉升，基金净值在短短两个月内迅速突破多个阶段高点。

同期，沪深 300 指数仅上涨 3.05%，反而 " 跑输 " 于该基金的表现。尤其是在 5 月下旬至 7 月底这段时间，市场整体走势仍偏弱，而该基金却逆势走强，拉开明显差距。

从上图可以看出，这只宏观策略基金在 A 股大盘并没有趋势性机会期间，仍能持续上行，很可能在资产配置上重点押注了非权益资产。

限于李蓓基金月报的获取限制，我们来看看年内商品类资产的表现。

以南华商品期货指数为例，年内表现与沪深 300 走势大同小异，但个别品种有突出表现。

比如：人民币计价的白银，恰好是 5 月底开启一波上涨，到了 7 月末有近十个百分点的涨幅。

再如：黑色系商品的代表——焦炭、螺纹钢——恰好也是 5 月末上演了 " 狂奔 "，涨幅分别为 20% 和 11%。

复盘李蓓过往操作，她对商品资产的投资有着相当的 " 积累 " 和 " 能力 "，不排除她成功把握了此次商品市场的行情。

当然，于一名宏观私募基金经理而言，持续的迭代、持续的超额才是更有说服力的，这有待时间给出答案。

民间派大佬 " 等风来 "

作为牛散出身的林园，即便在医药板块大涨的情况下，依然没有让平日唱多医药股的林园代表产品有所表现。

这与前文讲述的两位私募大 V 操盘结果，有着很大的距离。

（如下图）林园的代表产品年内净值表现，依旧未能摆脱前两年的调整势头。截至 2025 年 7 月 31 日，该产品年内收益为 -5.05%，落后于沪深 300 涨幅的 3.58%，也无法在主流私募中表现出强势。

但从另一个角度看，坚守主动权益，坚决在低位拉升仓位，坚定的看好长周期品种，林园的投资框架似乎又是强韧的。

如今的林园，似乎在等一个 " 风 " 来，在等那个 " 满仓医药不回头 " 的传奇重回。

他能等得到么？