" 千企掌门 " 汪建国，

本身就是孩子王的 " 风险 "？

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孩子王，快没 " 孩子 " 来了

文 | 螳螂观察（TanglangFin）

作者 | 宏一

美编 | 常娇

用 16 年时间，孩子王在中国母婴零售史上写下了一部 " 规模奇迹 "。

2009 年，当传统母婴店还在街边小店挣扎时，孩子王选择了一条截然不同的路径：只开 "5000 平方米大店 "，且必须入驻 8 万平方米以上的购物中心。

这一决策在当时看似疯狂，却与当年如火如荼的教育消费升级趋势不谋而合——年轻父母对 " 一站式体验 " 的渴望远超货架陈列。而南京建邺万达首店年销售额 2.5 亿元的案例，也验证了大店模式的 " 流量虹吸效应 "。

截至 2025 年，孩子王已布局 1035 家门店，覆盖全国 21 省近 200 个城市。

然而，看似良好的发展势头下，股东们这几年却暗流涌动：

2025 年 6 月，HCM KW（HK）持股比例从 5.9976% 降至 4.0405%。这并非孤立事件：2023 年以来，CoralRoot、德广等股东累计套现超 10 亿元，在孩子王高速发展时，却显示出某种信心不足，颇为诡异。

更大的问题在于，作为掌舵人的汪建国，似乎也以关键股东的身份，在不太好的方向上影响孩子王的发展。

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" 千企掌门 " 汪建国，

本身就是孩子王的 " 风险 "？

有的股东在退场、套现，也有的股东在积极进取、广泛谋局，只不过，这种谋局对孩子王未必是好事。

目前，孩子王董事长汪建国，通过名下公司实控超过 1000 家企业（包括孩子王、汇通达等），但天眼查显示其自身存在 1 项风险，关联企业周边风险高达 1267 项，预警提醒 378 项。

庞大的商业版图，反映的是 " 能让王健林和马云佩服的企业家 " 汪建国远大的理想，但管理分散、合规性不足等可能的风险问题对孩子王而言，可能不是什么好事。

例如，孩子王长期因产品质量问题被处罚，2018-2020 年累计行政处罚 50 次（28 次因销售不合格商品），2022-2024 年仍频发假货、pH 值超标等质量问题。" 千企掌门 " 汪建国作为企业决策者，是否疏于管理，存在疑问。

而更重要的，是一些激进的政策的执行方面。

近年来，汪建国推动孩子王斥资 16 亿收购乐友国际、16.5 亿高溢价收购丝域实业（溢价超 50 倍），但收购标的业绩对赌依赖性强（如乐友国际 2024 年 69% 利润来自下半年冲刺）。同时，公司资金链承压，2024 年将乐友国际股权质押融资 5.6 亿，资产负债率攀升至 56%。

此外，在操盘行动上，2024 年，汪建国大张旗鼓与辛巴合作直播带货，显示出营销上的激进态度——尽管单场销售额破 2 亿，但自营商品仅占热销榜 1/10。

后来，当辛巴因虚假宣传被立案调查，孩子王的品牌形象可能也存在透支风险。

毫无疑问，汪建国是能人、是负责任的优秀企业家，但我们仅仅从孩子王的角度看，这个当年创下奇迹的企业是否经得住折腾，是必须要考虑的事。

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孩子王，

快没 " 孩子 " 来了

汪建国的积极有为，并不能换来股东的忠诚，这与时代大势有直接的关系。

我国新生儿数量从 2020 年 1200 万降至 2024 年 954 万，而另外一边孩子王的店面却在扩张，一来一去，       反映到经营数据上，孩子王单店坪效从 6905 元 /㎡下滑至 5533 元 /㎡，规模扩张的边际效益正在快速衰减。

孩子王，快没 " 孩子 " 来了。

或者说，儿童市场作为肉很多狼更多的市场，其发展本身就是吃了时代红利，现在时代红利褪去，竞争又更加激烈，面临效益下滑是必然的结果。上市几年来，孩子王始终没有再回到当初发行的高位，以后可能也更难了。

但这不是说孩子王就没有在努力。

孩子少了，那就去更多角落里找更多孩子 + 深挖每个孩子的价值，这是简单的数学道理，孩子王正是这么做的。

9000 万会员，是孩子王的护城河，也是其赖以挖掘的富矿。

通过 " 育儿顾问 " 体系（5000 名持证顾问）和 AI 育儿助手 KidsGPT，汪建国试图通过借助 AI 的力量，将母婴零售从 " 交易场景 " 升级为 " 情感连接 "。

毕竟，借鉴 Costco 会员制精髓，将黑金会员渗透率从 1.2% 提升至 5%，孩子王黑金会员年产值达普通会员的 14 倍，证明孩子王探索的 " 单客经济 " 模式已跑通——母婴行业 ARPU 值（用户终身价值）的深度挖掘，远比规模扩张更具想象力。

结果是喜人的，孩子王商品销售占比降至 60%，服务收入占比提升至 25%（孕产康复、早教等）。

此外，在 " 找人 " 做增量方面，孩子王把品类从 0-3 岁母婴向 0-14 岁全龄段延伸，推出 142 个中大童分类；在业态上，孩子王推行直营店与加盟店并进，2024 年新增 45 家门店，剑指 " 一县一店 " 目标。

这种从 " 母婴零售商 " 向 " 家庭成长服务商 " 的跃迁，让孩子王在出生率下滑的寒冬中，依然保持 8.68% 的营收增长。

但是，股东离场的事还是接连不断发生了，一方面，可以说这些股东对孩子王的信心是否过于消极了一些（变革成果已经有了，并非没有），另一方面，汪建国可能要拿出更积极的态度来给股东们看。

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千店的孩子王，

需要丢掉其他负累

继续 " 单客深耕 "，同时通过各种方式重建投资者信任，是摆在眼前对孩子王最有利的动作。

比如，" 千企掌门 " 背景下，降低关联交易比例（如 2024 年孩子王关联采购额占比 18%），实现治理的进一步透明化，将直接提振投资者信心。

又比如，在资本审慎性方面，警惕高溢价收购陷阱，将商誉占比从 9.02 亿元降至安全阈值，也将直接改善财务健壮情况。

还比如，将更多精力放到孩子王主业经营上，完善内控，避免 " 单客深耕 " 的成果被品质等问题 " 一票否决 "，也能让企业在千店规模下变得更健康。

凡此种种，都是克服 " 规模诅咒 " 必然要做的事。

从中立的行业视角来看，孩子王的千店版图，既是中国母婴零售进化的缩影，也是商业逻辑的试金石。

当 " 万店蓝图 " 遭遇 " 出生率悬崖 "，唯有将规模沉淀为用户价值，让风险与成长共治，方能穿越周期。

管理学家德鲁克所言：" 企业的首要责任是活着。" 对孩子王而言，活着不是守住千店规模，而是让每个门店成为用户信任、股东信任而不会提前离去的灯塔——这可能才是母婴行业的终极答案。

此内容为【螳螂观察】原创，

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