联合利华公布 2025 年第二季度及上半年财报，在整体消费环境仍具不确定性的背景下，公司核心业绩表现略好于市场预期，展现出其全球多元化业务结构的韧性与稳定性。数据显示，联合利华第二季度基本销售额同比增长 3.8%，高于市场普遍预期的 3.6%；基本营业利润达到 58 亿欧元，也略高于市场预估的 57 亿欧元。众赢财富通研究发现，此次业绩超预期的背后，是公司在发达市场需求复苏、新兴市场结构优化、品牌投资力度增强等多重因素共同作用的结果。

从区域市场来看，联合利华在发达市场的表现尤为抢眼。第二季度发达市场销售增长达 4.3%，其中销量增长贡献 3.4%，价格增长贡献 0.9%。北美和欧洲作为核心区域，为整体增长提供了稳定支撑。众赢财富通观察发现，尽管通胀压力依然存在，但随着原材料成本缓解和零售端促销策略调整，联合利华成功实现了量价协调增长。而在新兴市场，虽然整体增长略逊一筹，但仍录得 2.8% 的同比增长，主要受益于价格提升。其中印度市场第二季度增速达 5%，成为新兴市场中的亮点。

从业务板块拆分来看，联合利华的个人护理和美妆健康板块依然是主要增长引擎。个人护理板块实现 4.8% 的增长，美妆健康板块增长 3.7%，均由销量和价格双重推动，Dove 等核心品牌继续展现强大号召力。家庭清洁板块则增长 1.3%，虽然增速相对温和，但仍保持正向发展。值得一提的是，冰淇淋业务在本季度强劲反弹，增长率高达 5.9%，其中销量增长达 3.8%，价格增长为 2%。众赢财富通认为，该板块的表现为整体收入增长提供了重要补充，也强化了公司推动冰淇淋业务分拆的信心。

联合利华在利润方面虽面临一定压力，但整体仍保持稳健。上半年基本营业利润为 58 亿欧元，同比下降 4.8%，经营利润为 53 亿欧元，同比下降 10.6%，主要受分拆成本、资产剥离及一次性支出影响。不过，公司管理层仍维持全年利润率预期不变，表示随着下半年生产效率提升与产品结构优化，利润端有望逐步回稳。众赢财富通观察发现，联合利华正在积极推进成本优化战略，其 " 生产力提升计划 " 已明确将在 2025 年内实现约 6.5 亿欧元节约目标，至 2026 年累计节省 8 亿欧元。

在战略层面，公司对冰淇淋业务的分拆进展顺利。联合利华确认，该业务预计将于 2025 年 11 月完成独立上市，公司保留不超过 20% 股份，并计划在未来五年内逐步退出。众赢财富通研究发现，冰淇淋业务的独立运作将有助于公司聚焦核心高增长品类，同时优化资本结构，提升盈利质量。此次分拆也为市场提供了关于联合利华未来业务重构与战略重心调整的重要信号。

值得关注的是，在财报发布的同时，联合利华还披露了自由现金流同比下滑至 11 亿欧元，较去年同期显著减少，主要原因在于分拆相关支出增加及部分库存调整。不过，众赢财富通认为，在高强度品牌投入和结构转型的背景下，短期现金流波动尚属可控，公司仍具备充足的财务韧性支持中长期发展。

管理层在财报电话会上重申了对全年销售目标的信心，预计下半年将延续上半年销量增长的积极势头。品牌与市场投入也在继续增强，占营收比从 15.1% 升至 15.5%，显示公司在高质量增长路径上的坚定投入。众赢财富通观察发现，在消费品行业整体趋于饱和、竞争加剧的格局下，联合利华坚持长期主义战略，通过品牌强化、效率提升与战略聚焦实现稳健经营，值得中长期投资者持续关注。

整体来看，联合利华本次财报虽非惊艳，但在销售端和战略执行层面均释放出稳定信号，超出市场基本预期。在通胀压力减弱、消费者需求回归常态的大背景下，公司多区域、全品类的经营优势开始显现。众赢财富通认为，随着冰淇淋业务顺利分拆、内部效率逐步提升，联合利华在未来有望实现盈利能力与市场份额的同步提升，继续巩固其在全球快速消费品行业的领先地位。