中国银河证券股份有限公司郝帅 , 艾菲拉 · 迪力木拉提近期对报喜鸟进行研究并发布了研究报告《短期业绩波动，多品牌协同发展》，首次覆盖报喜鸟给予增持评级。

报喜鸟 ( 002154 )

中高端多品牌男装集团，短期业绩承压：公司成立于 2001 年，主营业务为品牌服装的研发、生产和销售，服装主业上坚持多品牌化发展，旗下拥有报喜鸟、哈吉斯、宝鸟、乐飞叶等 9 个品牌，覆盖中高端男装、英伦休闲、职业装、户外运动等多元化市场，2024 年公司实现营业收入 51.53 亿元，同比下降 -1.91%；实现归母净利润 4.95 亿元，同比下降 -29.07%。公司通过加强精细化管理，严格控制终端折扣、拓展渠道并升级渠道结构等方式积极应对外部环境影响。2025 年 3 月公司完成收购美国高端户外品牌 Woolrich 除欧洲外的全球知识产权，未来将深化多品牌及全球化布局，持续提升市场份额。

多品牌梯度发展，全渠道营销网络成型：公司实行 " 一主一副、一纵一横 " 的发展战略，在服装主业上建立了良好的梯队发展的多品牌矩阵，成熟品牌、成长品牌、培育品牌比例均衡。成熟品牌稳健发展；成长品牌快速扩展；培育品牌坚持小步快走。公司建立了 " 线上线下融合的全渠道营销模式 "，形成零售品牌与团购品牌双轮驱动的业务架构。在零售端，公司采用直营与加盟相结合的线下销售体系，并通过主流电商平台和直播渠道拓展线上业务。团购业务则主要通过招投标方式获取订单，实现定制化生产。截至 2024 年底，公司拥有直营店 851 家，主要布局于核心商圈、购物中心及交通枢纽；加盟门店 964 家，对加盟商实行 " 先款后货 " 为主、信用账期为辅的合作模式。

公司持续领跑服装行业数字化转型和智能制造：公司建立大规模个性化智能定制系统，通过智能化数据分析和信息整合，将消费者个性化订单转化为生产指令，驱动智能工厂实现 " 个性化缝制不降低品质、单件流不降低效率 " 的定制目标，保障全品类私人定制业务顺利实施。在生产模式上，公司采用自制与外协相结合的方式。此外，根据不同产品品类、工艺、交货时间和订货数量等因素，灵活选择相匹配的生产模式，实现高效生产与品质保障。

投资建议：公司主品牌报喜鸟和团购品牌发展稳健，哈吉斯作为中高端英伦风服饰品牌，具备广阔的渠道下沉空间，其他品牌有望带来业绩增量。我们预计 2025/2026/2027 年公司实现归母净利润分别为 4.75/5.35/5.96 亿元，对应 PE 分别 12.06/10.72/9.63 倍。首次覆盖，给予 " 谨慎推荐 " 评级。

风险提示：产品销售不及预期风险；新品牌拓展不及预期风险；开店不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券丁一研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 67.06%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 6.61 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 4.47。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。