上海证券有限责任公司仇百良近期对北汽蓝谷进行研究并发布了研究报告《25Q2 销量同比 +120%，H2 多款新车型有望上市，销量可期》，给予北汽蓝谷增持评级。

北汽蓝谷 ( 600733 )

事件概述

公司发布 6 月产销快报：6 月汽车销量 1.20 万辆，同比 +25.25%；2025 年 1-6 月累计销量 6.72 万辆，累计同比 +139.73%。

投资要点

25Q2 销量同 / 环比分别 +120.46%/+42.30%。公司 2025 年 1-6 月累计销量 6.72 万辆，累计同比 +139.73%，其中 25Q2 单季度销量 3.94 万辆，同比 +120.46%，环比 +42.30%。我们认为，销量规模提升，有利于提振公司汽车板块毛利率。从交付端看，极狐品牌，6 月交付 1.04 万辆，同比 +65.13%，上半年累计销量 5.55 万辆，同比 +211.06%。享界品牌，享界 S96 月交付 4154 辆，环比 +94.7%，锁定 30 万以上新能源轿车品类第一。

极狐品牌，新车型 + 增程技术 + 极狐国际化，助力销量持续攀升。新车型：4 月上海车展，极狐 T1（SUV）车型首次亮相，T1 轴距为 2770mm；6 月，极狐 S3（轿车）车型在工信部最新一期申报目录上出现，S3 轴距为 2875mm，两款全新车型均有望年内上市。增程技术：截止 6 月，极狐增程版车型正在研发推进中，增程版试制车已下线。国际化：2 月，公司在哥斯达黎加举办品牌发布会，宣告进军拉美市场，签约 8 个国家的核心经销商，同时亮相阿尔法 T、阿尔法 S、阿尔法 T5 等三款海外版车型。

享界品牌，拓展新渠道 +S9 旅行版新车，持续看好。公司大力推进享界销售网络布局，6 月 12 日，成功举办享界专网招募大会，来自国内 66 个城市的 126 家经销商参加，年底前有望建成数十家享界专网用户中心，进一步完善享界销售服务网络体系。享界 S9 旅行版有望 25H2 上市。享界 S9 于 2024 年 8 月上市，S9 增程版于 2025 年 4 月 16 日上市，根据享界销量数据，我们认为 S9 增程版上市快速提振享界品牌销量。同时 S9 旅行版也有望于 2025 年下半年上市，我们认为在新车型加持下，享界品牌销量有望得到进一步提升。

投资建议

维持 " 增持 " 评级。预计公司 2025-2027 年营业收入为 262.30、401.21、525.81 亿元，同比分别为 +80.75%、+52.96%、+31.06%；归母净利润为 -41.49、-26.07、5.27 亿元。对应 2025 年 7 月 1 日市销率分别为 1.56X、1.02X、0.78X。

风险提示

高端新能源汽车渗透率不及预期、技术迭代与项目进展不及预期、新能源汽车市场竞争加剧、成本控制与盈利风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李恒光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 47.17%，其预测 2025 年度归属净利润为亏损 38.02 亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 2 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。