开源证券股份有限公司余汝意 , 刘艺近期对艾迪药业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：期权激励助力新药放量，HIV 治疗 + 预防全面布局》，给予艾迪药业买入评级。

艾迪药业 ( 688488 )

公司发布期权激励，双轨考核助力抗艾新药快速放量，维持 " 买入 " 评级 2025 年 6 月 28 日，公司发布 2025 年股票期权激励计划，针对不同激励对象设置明确考核目标。其中，28 名非营销体系激励对象的考核基于公司净利润，2025 年目标值为 0 元，2026 年触发值和目标值分别为 0.75 亿元和 1 亿元；17 名营销体系激励对象的考核基于 HIV 药物营业收入，2025 年触发值和目标值分别为 3.2 亿元和 4 亿元，2026 年触发值和目标值分别为 4.8 亿元和 6 亿元。该计划考核体系具有全面性、综合性和可操作性。基于 HIV 新药快速放量，我们上调 2025-2027 年归母净利润预测为 -0.02、0.44、0.88 亿元（原预测为 -0.03、0.21、0.77 亿元），EPS 为 -0.00、0.10、0.21 元 / 股，当前股价对应 PS 为 8.4、6.0、5.0 倍。公司艾滋病产品有望持续放量，叠加管线陆续推进，我们维持公司 " 买入 " 评级。

公司抗艾新药快速放量，"HIV 治疗 + 预防 " 全方位布局

HIV 新药放量方面，2025Q1HIV 新药销售 6200 万元（同比 +75.64%），单季业绩创历史新高，商业化运作进展积极。ACC008 临床研究证据不断完善，在 0~144 周艾诺米替持续治疗组治疗依从和病毒学抑制率均高于 95%；在 48~144 周，自艾考恩丙替转换至艾诺米替治疗依从性和病毒学抑制率均高于 93%。艾诺米替安全性良好，有效性确切，有利于助力 HIV 患者的服药依从性，形成良性循环。在研管线方面，公司整合酶抑制剂 ACC017 片正在进行Ⅱ期临床数据整理，2025 年内有望开启 III 期临床；公司加速抗 HIV 长效预防药物研发，布局暴露前预防适应症；公司 2.2 类改良型新药 AD108 注射液开展 " 拟用于改善急性缺血性脑卒中所致的神经功能缺损 " 的 I 期临床。同时公司收购南大药业重大资产，实质推动公司深度布局人源蛋白业务，打造公司第二成长曲线。

我们看好公司 HIV 新药持续放量，"HIV 治疗 + 预防 " 全面布局有望进一步抬升公司估值；同时控股南大药业打造第二成长曲线，我们预计 2025 年公司 "HIV 新药＋人源蛋白 " 业务齐头并进，业绩持续向好。

风险提示：行业政策变化、HIV 新药销售不达预期及竞争格局变动的风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.05。

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