东吴证券股份有限公司曾朵红 , 阮巧燕 , 岳斯瑶近期对浙江荣泰进行研究并发布了研究报告《收购金力传动 15% 股权，进军微型传动模组领域》，给予浙江荣泰买入评级，目标价 65.0 元。

浙江荣泰 ( 603119 )

投资要点

事件：公司拟收购金力传动 15% 股份，以股份转让方式受让目标公司原股东股份，目标公司估值 20 亿元，对应 24 年 5xPB、31xPE

目标公司定位微特传动第一品牌、技术积累深厚。金力传动深耕微型智能传动模组，专注于微小模数齿轮箱、微型电机等精密部件，为客户提供以微型传动为核心的运动驱动与控制相结合的一体化解决方案。公司 22 年获评国家单项冠军产品认证、第一批国家专精特新企业，发明专利 60 余项。公司拥有 280 多台高精度滚齿机，百余台各类数控车床，以及近三十台日本住友 / 东芝等高精度电动注塑设备，对应减速箱产能 300 万台 / 月，微型电机产能 800 万台 / 月。公司 24 年营收 6 亿元，同比翻倍，净利润 0.65 亿，同增 480%，员工 1500 人 +，我们预计 25 年净利 0.8 亿元，同增 20%+。

本次合作助力公司拓展灵巧手模组、整手方案。形成微型丝杆、微型减速器、微型电机全面布局。本次交易完成后，荣泰与金力将共同开发海外某客户相关业务，且在荣泰持有金力股份不低于 50% 情况下，金力与海外某客户的所有业务均通过荣泰实施。荣泰在海外大客户中微型丝杠进展顺利，我们预计本次合作有助于公司进一步拓展微型模组产品，市场空间大幅提升，后续公司也将持续布局大丝杠、直线关节等产品，产品矩阵进一步扩展，并陆续拓展国内客户。

金力合格 IPO 前荣泰具有优先认购权、2030 年中未 IPO 则将促成控制权变更。金力合格 IPO 前发行股份发行时，在同等条件下荣泰享有优先认购权，且金力转让、出售其股份时公司有权优先购买，若金力未能在 2030 年 6 月 30 日前完成合格 IPO，则同意促成荣泰通过收购等方式取得控制权。

盈利预测与投资评级：预计 25-27 年归母净利润 3.3/4.7/6.4 亿元，同比 +42%/+45%/+35%，对应 PE50/35/26 倍，与之前预测保持一致。考虑公司新业务远期利润弹性，给予 26 年 50xPE，目标价 65 元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李恒光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.12%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.24 亿，根据现价换算的预测 PE 为 50.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 53.11。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。