天风证券股份有限公司潘暕 , 许俊峰近期对南极光进行研究并发布了研究报告《技术为擎，驱动广阔成长空间》，首次覆盖南极光给予买入评级，目标价 28.81 元。

南极光 ( 300940 )

一、公司概况

深圳市南极光电子科技股份有限公司成立于 2009 年，由姜发明、潘连兴共同出资设立（注册资本 200 万元），专注 LED 背光源产品研发，主营业务为背光显示模组及相关产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于智能手机、平板、游戏电竞、车载显示、医疗设备等多领域。公司近 16 年发展围绕 " 技术深耕 + 市场拓展 " 主线，公司客户资源丰富，已进入群志光电、华星光电、任天堂、OPPO、VIVO 等头部企业供应链，终端覆盖任天堂、华为、三星等知名品牌。股权结构以创始人控股为核心（姜发明持股 21.52%、潘连兴持股 17.51%，合计 39.03%），前十大股东整体持股比例达 51.64%，控制权稳定且兼顾流动性。

二、业务转型与核心增长引擎：从手机到全场景，绑定 Switch2

受手机 LCD 市场份额下滑（2024Q1AMOLED 市占率首超 LCD）、行业竞争加剧影响，公司传统手机背光业务承压（2022-2023 年收入占比从 91.15% 降至更低）。为此，公司加速向中尺寸产品转型，重点拓展平板、游戏电竞、车载显示等领域，并加大研发（2024 年布局车载背光模组、超薄 LED 等技术）。2024 年，公司凭借技术优势（满足 0.3mm 超薄导光板、25% 降功率、6000 次微跌测试等严苛要求），成为 Switch2 背光源模组独家供应商及唯一通过任天堂认证的厂商。2024 年 Switch2 模组已稳定交付，驱动销售结构转型（转向高毛利率电竞 / 平板产品）。Switch2 首周销量突破 350 万台（打破前代纪录），全年销量或超 2000 万台，叠加后续独占游戏上线，有望持续拉动公司收入与利润增长。

三、财务表现：走出困境，盈利能力反转

历史困境：2020-2023 年受手机需求疲软、行业竞争影响，营收与利润连续下滑（2023 年净利润亏损 3.05 亿元）；

拐点显现：2024 年优化业务结构 +Switch2 量产，业绩扭亏为盈；2024Q3 起季度环比改善，全年净利润转正；毛利率由 2023 年 -3.47% 提升至 16.24%（2024 年）和 26.97%（2025Q1），盈利能力显著改善。

四、投资建议

公司预计将深度受益任天堂 Switch2 放量，公司多元化布局全场景显示模组，叠加 Mini/Micro-LED 技术储备，未来成长动能充足。同时，我们认为公司超薄导光板技术有望享受技术红利。2025-2027 年，我们预计公司实现归母利润 2.57/3.53/4.57 亿元，看好公司深度受益 switch2 销售超预期，以及 switch2 项目令公司行业影响力大幅提升，有望进一步开拓其他高端客户及产品，给予南极光 2025 年 PE 为 25X，对应目标价为 28.81 元，对应市值为 64.25 亿元，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：客户集中风险、宏观经济波动风险、行业竞争风险、技术替代风险、应收账款发生坏账风险、涉及知识产权诉讼风险、Switch2 销量不及预期风险

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。