甲骨文 ( ORCL.N ) 于 2025 年 6 月 18 日公布财报。2025 年报，公司实现总营业收入 573.99 亿美元，同比增长 8.38%；税前利润为 141.6 亿美元，同比增长 20.6%；实现净利润 124.43 亿美元，同比上升 18.88%。

云授权业务收入增长显著，费用结构优化助力盈利能力提升：2025 财年，Oracle 总收入达 573.99 亿美元，同比增长 8.4%，其中软件许可及云业务收入增长 48 亿美元，同比提升 10.72%，成为推动整体业绩的核心驱动力。尽管运营费用有所上升，但通过无形资产摊销减少 7.03 亿美元、服务费用下降 2.49 亿美元等，有效缓解了成本压力，净利润达到 124.43 亿美元，同比增长 18.9%。

云服务与授权支持业务占据主导地位，推动行业领先地位巩固：2025 财年，云服务和授权支持业务收入从 393.83 亿美元增至 440.29 亿美元，同比增长 11.8%，占总收入的 76.7%，其中基础设施类云服务贡献了 74% 的云服务与授权支持收入增长，显示出 Oracle 在云基础设施领域的强大竞争力。同时，公司通过 SaaS 模式推动云授权业务增长，并持续优化数据中心布局，以应对全球云计算行业的加速渗透。

强化股东回报与技术前瞻性布局，展现稳健经营与长期发展信心：Oracle 在 2025 财年持续提升分红力度，每股分红从 1.36 美元增至 1.70 美元，且宣布季度分红 0.50 美元，彰显公司对股东价值的高度重视。在技术层面，公司通过将 AI 技术集成到云和基础设施产品中，提升自动化与业务效率，并通过战略性投资如 Ampere Computing，加强在芯片等关键领域的技术储备，为云基础设施的长期发展奠定基础。

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详细解读

一、云授权业务扩张，费用结构不断优化

2025 财年总收入为 573.99 亿美元，较去年 529.61 亿美元同比上升 8.4%，主要由于软件许可及云业务 ( Cloud and license ) 收入增加 48 亿美元，带动整体营收增长。2025 财年净利润为 124.43 亿美元，较去年 104.67 亿美元同比上升 18.9%。然而，运营费用同比大幅上升，其中研发费用增加 9.45 亿美元，主因员工相关支出（含股权激励）增长 8.13 亿美元；销售与市场费用增加 3.77 亿美元。

A ) 财务状况

营业收入：2025 财年总收入为 573.99 亿美元，较去年 529.61 亿美元同比上升 8.4%，软件许可及云业务收入增长 48 亿美元，同比上升 10.72%，是推动总营收的核心动力。云服务和授权支持业务从 393.83 亿美元上升至 440.29 亿美元，同比上升 11.8%；云授权和本地授权业务从 50.81 亿元上升至 52.01 亿元，同比上升 2.36%。

盈利能力：2025 财年净利润为 124.43 亿美元，较去年 104.67 亿美元同比上升 18.9%。主要由于服务器和网络设备的延长了资产使用寿命，减少了折旧费用。

B ) 驱动因素

软件许可及云业务收入增长：软件许可及云业务收入增加 48 亿美元，同比上升 10.72%，成为推动整体营收增长的主要引擎。

费用结构优化：无形资产摊销减少 7.03 亿美元，服务费用下降 2.49 亿美元，收购相关费用减少 2.39 亿美元，有助于部分抵消运营费用的上升。

C ) 异常指标提示

研发费用：研发费用增加 9.45 亿美元，其中员工相关支出增长 8.13 亿美元，股权激励为主要驱动因素，需关注其对未来现金流和盈利能力的影响。

云服务和授权支持费用：增加 21.42 亿美元，较去年同比上升 22.72%，但该成本剔除了无形资产的摊销，无形资产摊销减少了 7.03 亿美元，为成本上升缓解了一定的压力。

二、云服务及授权业务同比增长显著，占主导地位

云服务及授权支持（Cloud Services and License Support）

云服务（Cloud Services）：公司云服务和授权支持业务在 2025 财年总收入总体增长 46.46 亿美元，在恒定货币下，应用类云服务和基础设施类云服务分别贡献 26% 和 74% 的增长。其中云服务收入从 197.74 亿美元增加了 47.32 亿美元，主要来源于客户采购和续订应用程序及基础设施技术合同。

授权支持（License Support）：授权支持从 196.09 亿美元减少至 195.23 亿美元，授权支持收入下降 0.86 亿美元，主要由于客户合同到期后未及时续签。该部分收入通常按年度合同周期平均确认，是公司稳定的现金流来源之一。

云授权及本地授权（Cloud License and On-Premise License）

云授权及本地授权收入在 2025 财年增长 1.2 亿美元，较去年的 50.81 亿美元同比上升 2.36%，主要通过 SaaS 模式授权客户使用其数据库和中间件产品，收入通常在软件交付时一次性确认。

硬件业务（Hardware）

硬件业务在 2025 财年占总收入的 5%，较去年 30.66 亿美元下降至 29.36 亿美元，主要销售 Oracle Engineered Systems、服务器、存储及行业专用硬件。硬件及相关软件作为整合性能义务处理，收入通常在交付时确认。硬件支持合同包含软件更新、维护及技术支持，通常按年度平均确认收入。

服务业务（Services）

服务业务在 2025 财年为 52.33 亿美元，较去年 54.31 亿美元下降了 3.65%，主要提供客户及合作伙伴的技术支持与咨询，以提升其对 Oracle 应用和基础设施技术的投资回报。成本主要包括人力、技术基础设施及外包费用。

三、公司重视分红政策

2025 财年每股分红为 1.70 美元，较 2024 财年的 1.60 美元和 2023 财年的 1.36 美元持续提升，反映公司对股东回报的重视。2025 年 6 月，董事会宣布按季度每股 0.50 美元的现金分红，预计于 7 月 24 日派发，凸显分红政策的延续性和稳定性。

四、云计算行业加速渗透，Oracle 云服务收入持续上升

全球云计算产业

云服务市场规模持续扩大，Oracle 在 2025 财年通过新增和续签客户合同，推动云服务收入增长，其中基础设施云服务贡献 74% 的云服务与授权支持收入增长。应用类云服务贡献了 26% 的收入增长。

随着客户对云服务的需求增加，Oracle 加大数据中心投资，包括扩建现有设施和开拓新地理区域，相关支出在 2025 财年同比增加 2.4 亿美元，主要源于基础设施成本和员工服务交付成本。

公司高速规模扩张

企业数据上云趋势显著，Oracle 云服务收入占总收入比例从 2023 财年的 32% 提升至 2025 财年的 43%，反映行业仍处于快速扩张阶段。

混合部署与多云架构成为主流，Oracle 通过与 Microsoft Azure、Amazon Web Services 及 Google Cloud 的兼容性增强客户灵活性，推动云基础设施技术的广泛采用。

企业软件与数据库市场

传统软件授权模式正向订阅制云服务迁移，Oracle 通过灵活的部署方式帮助客户将本地应用迁移到云端，并提供持续更新与维护服务。

数据库市场中，Oracle 强调其自治数据库等技术创新，以提升产品竞争力并应对开源数据库的挑战。

五、云业务持续扩张带动收入增长

云基础设施服务的增长：公司通过 Oracle Cloud Infrastructure（OCI）提供多种部署方式，包括云、混合及本地部署，满足客户对灵活性的需求。云服务收入占比持续上升，从 2023 年的 32% 增至 2025 年的 43%，表明云业务已成为核心增长引擎。同时，公司积极扩展数据中心地理覆盖范围，并与第三方数据中心供应商签订长期租赁协议，以保障服务能力。

lSaaS产品线的丰富：Oracle Cloud Applications（OCA）作为云业务的重要组成部分，帮助客户优化内部业务流程。公司通过持续的产品更新和增强功能，推动客户订阅和续订意愿，从而实现云许可和本地许可业务的稳定收入来源。此外，客户可通过迁移现有工作负载至 Oracle Cloud，进一步提升云服务渗透率。

人工智能和机器学习的集成：公司致力于将 AI 技术融入其云和基础设施产品中，以提高自动化水平和业务效率。当前，AI 加速器（如 GPU）供应紧张，公司通过增加采购量应对供应链波动，确保技术能力不落后于市场趋势。AI 集成还增强了公司在企业级解决方案中的竞争力。

战略性并购：公司持续推进选择性收购策略，以补充产品组合并加快技术发展。例如，对 Ampere Computing 的投资持续深化，持有约 29% 股权，并通过可转债等方式保留未来增持空间。此类投资有助于公司在芯片等关键技术领域保持领先，并支持云基础设施的长期发展。

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