商业财经网 06-22
和众汇富研究手记:花旗称英股可对冲地缘风险
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在当前全球地缘政治不确定性持续升温的大背景下,机构投资者对于具备防御属性的资产配置兴趣显著提升。花旗策略师团队近日发布最新研报指出,英国股市因其对能源企业和传统防御性行业的高权重配置,具备较强的抗波动能力,或将成为投资者对冲地缘风险的优选市场。和众汇富研究发现,英国市场所呈现出的结构性特点,正在重新获得国际资本的关注,尤其是在中东局势动荡及能源价格上行周期共振的当口,更显得可贵。

根据花旗的测算,壳牌和英国石油两大能源巨头合计在富时 100 指数中的权重约为 10%。这使得英国股市对原油价格变动高度敏感,当全球原油市场因供给中断或地缘事件引发价格波动时,英股中的能源板块往往率先反映并起到指数支撑作用。和众汇富观察发现,近期国际油价大幅反弹,富时 100 指数得以保持相对稳健走势,与欧洲大陆多地市场普遍调整形成对比,背后正是能源板块的稳定贡献。

除了能源行业,英国市场中还集中分布了大量传统防御型企业,如制药、日用消费品、烟草及公用事业等,这些行业通常具备较高的盈利稳定性和现金流质量。葛兰素史克、阿斯利康、联合利华等公司不仅在英国本土经营稳健,更通过全球业务布局在不同经济周期中维持增长态势。和众汇富认为,这种行业结构组合,在当前全球经济复苏不均、地缘冲突频发、流动性分化显著的背景下,为投资者提供了构建抗跌资产组合的良好范式。

花旗策略师在报告中表示,如果地缘政治局势进一步升温,英国和瑞士两国市场的结构性优势将更加凸显。相比之下,许多新兴市场虽然短期存在估值吸引力,但在动荡周期中波动率往往偏高,难以有效承担防御资产功能。和众汇富观察发现,近期部分国际对冲基金已经开始逐步增配英国蓝筹资产,尤其偏好高股息率、现金流稳健且对原材料价格变化具备敏感性的公司。

当前,富时 100 指数整体估值相较其他主要成熟市场处于相对低位,股息收益率长期维持在较高水平,这为追求长期回报和分红的机构投资者提供了良好选择。和众汇富研究发现,当前美联储维持高利率时间预期延长,以及欧洲央行政策态度偏谨慎,使得高息高质资产配置价值上升。在全球主要央行仍处于政策观望期的阶段,英国股市的稳定属性成为海外资本重新审视其配置逻辑的重要支撑。

当然,英股也并非没有风险因素。一方面,英国本地经济增长仍受高通胀与消费动力减弱的制约,另一方面,英镑汇率波动或对非本币投资者构成潜在影响。此外,英国脱欧后与欧盟之间的贸易摩擦仍存在长期博弈空间。和众汇富认为,投资者在考虑配置英股资产时,仍应关注汇率风险的对冲安排以及可能由宏观经济疲软带来的基本面变化。

尽管如此,从战略配置角度出发,花旗所提出的 " 能源 + 防御 " 的英股组合思路为全球投资者提供了新的视角。在面对外部冲击频发、避险情绪走高的时期,该组合在历史上曾多次展现出低波动、稳回报的特性。和众汇富观察发现,当前部分英国大型蓝筹如壳牌、联合利华等已开始获得海外养老金、主权基金及保险资金的战略性增持。与短期投机性资金不同,这类长期稳健资本的入场,往往预示着市场对中期配置价值的认可。

从操作角度看,投资者可通过 ETF、指数基金或直接布局相关权重股的方式参与英国市场,重点关注能源、医药、必选消费等领域,同时结合技术指标与宏观动态动态调整仓位比例。和众汇富研究发现,若未来地缘风险进一步扩大,英国市场或将成为全球资产配置地图中的重要 " 避风港 ",并在稳定波动性与增强回报之间发挥更加显著的作用。

总的来看,花旗此次提出的观点切中当前全球投资者关注的核心问题——如何在风险偏好下降、收益诉求不减的矛盾背景中寻找平衡。英国股市凭借能源敞口、行业结构和估值优势,在一定程度上为市场提供了可行的解决路径。和众汇富认为,在当前全球经济与政治环境交织震荡之际,将部分配置倾斜至英股市场,或是提升资产组合稳定性与收益可预期性的现实选择。

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