中国工程机械巨头三一重工（600031.SH，股价 18.02 元，市值 1527.19 亿元）第三次踏上了香港上市征途。

2025 年 5 月 22 日晚，港交所再次收到三一重工的上市申请，这是继 2010 年与 2014 年两次折戟后，这家中国工程机械巨头第三次向香港资本市场发起冲击。招股书显示，三一重工本次计划募集约 15 亿美元（109 亿元人民币），中信证券为独家保荐人，申报会计师为安永会计师事务所。

作为中国最大、全球第三的工程机械企业，三一重工此次赴港上市正值 A 股公司扎堆赴港热潮。对于本次赴港上市给公司会带来怎样的发展机遇，6 月 17 日下午，《每日经济新闻》记者通过邮件向三一重工发送采访函，截至发稿，尚未接到公司的回复。

全球布局下的资本新棋局

在 A 股及港股合计近 30 家工程机械股中，三一重工以超 1500 亿元人民币的市值领先于其他企业，其市场地位不言而喻。

成立于 1994 年的三一重工，专注于挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械及路面机械等全系列工程机械产品的研发、制造、销售及服务，覆盖多个细分行业。

三一重工此次赴港上市的核心诉求直指国际化。招股书数据显示，2024 年公司海外收入占比已达 62.3%，国际业务贡献了核心业务营收的 64%，金额高达 67.8 亿美元。

区域表现呈现鲜明差异：亚太及澳洲市场营收 28.8 亿美元，同比增长 15.47%；非洲市场表现最为亮眼，营收大涨 44% 至 7.5 亿美元；美洲市场营收 14.4 亿美元，增长 6.64%；欧洲市场营收 17.2 亿美元，小幅增长 1.86%。

受益于海外销售规模增大、产品结构改善，三一重工海外主营业务毛利率稳步提升。2024 年度，公司国际业务毛利率 29.72%，上升 0.26 个百分点。

这一全球化版图背后是生产基地的战略布局。公司在德国、印尼、印度和美国均设有海外制造基地，其中印尼制造基地更是中国工程机械行业首座对标 " 灯塔工厂 " 标准建设的海外智能工厂。

公司产能储备同样雄厚：挖掘机械年产能 15 万台，混凝土机械 4.9 万台，起重机械 2.94 万台。

在 5 月 8 日举行的业绩说明会上，三一重工董事长向文波表示：" 公司将坚持高质量发展经营原则，加快推进全球化、数智化、低碳化转型，持续推动海外组织变革、研发管理变革，聚焦产品技术创新，全面提升工艺能力与产品质量，进一步提升盈利能力。"

半个月之后，三一重工就发布了赴港上市的招股书，亦可以表明，上述表态暗示着国际化战略将是此次募资的核心投向。

账上有钱为何要再融资？

2022 年至 2024 年期间，受国内房地产市场疲弱以及宏观经济承压因素影响，以挖掘机、混凝土机械为代表的工程机械步入寒冬期，三一重工的产品销量拐头向下，2024 年行业逐步复苏带动公司销量小幅提升至 9.77 万台，但与 2021 年超 17 万台的销量仍有较大差距。

三一重工的产能利用率也直观地反映了其面临的增长压力。2022 年，公司产能利用率为 64.3%，到 2024 年降至 38.5%。

三一重工的收入表现与产品销量趋势基本一致，2022 年至 2024 年，公司总收入分别为 808.39 亿元、740.19 亿元、783.83 亿元。不过三一重工盈利能力较强，上述期间年度利润分别为 44.22 亿元、46.06 亿元、60.93 亿元。

公司 2025 年一季度业绩更为亮眼：归母净利润为 24.7 亿元，同比增长 56.4%；扣非净利润 24.03 亿元，同比增幅达 78.54%。毛利率 26.84%，净利率 11.89%，三费占营收比仅 7.65%，展现出较好的盈利能力与成本控制力。

值得注意的是，今年一季度末，公司资产负债率为 50.65%，账上货币资金为 208.03 亿元，在资金储备较为充裕的情况下，公司为何又要赴港融资？

中泰机械首席分析师王可向《每日经济新闻》记者表示，三一重工港股上市的意义，本质上是其全球化战略的资本化延伸，核心战略意义在于加速国际化布局、优化资本结构、提升品牌影响力，并应对行业周期性挑战。

王可认为，根据公司口径，港股募资将主要用于扩大海外制造能力、建设全球销售及服务网络。同时，H 股上市可以较大程度匹配海外业务扩张的货币需求，减少汇率波动对资金链的冲击。此前公司终止 GDR（全球存托股证）发行（原计划在德 / 瑞上市），转向港股更贴近亚洲投资者偏好，流动性预期更高。

他认为，（三一重工）以香港为跳板撬动国际资本，支撑海外本土化运营与技术升级，同时构建更稳健的跨周期能力。若成功上市，公司不仅为 " 中国制造 " 出海提供范本，也可能重塑全球工程机械竞争格局——从成本优势转向技术、品牌与资本的综合较量。  

A 股赴港热度持续升温

三一重工赴港并非孤例。2025 年 A 股公司赴港上市热潮涌动，目前正在布局 "A+H" 上市的企业总数已有数十家，市值多在百亿以上，横跨工程机械、新能源、半导体等多个领域。

6 月份以来，多家 A 股公司赴港上市计划迎来新进展。例如，海天味业（603288.SH）、三花智控（002050.SZ）已启动招股，均计划在月内完成在港上市；6 月 11 日，安井食品（603345.SH）通过港交所上市聆讯。

去年全年，仅有美的集团（000333.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、龙蟠科技（603906.SH）3 家 A 股公司在港股上市。今年截至 6 月 15 日，已有赤峰黄金（600988.SH）、钧达股份（002865.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、恒瑞医药（600276.SH）、吉宏股份（002803.SZ）5 家 A 股公司成功在港上市，首发募集资金达到 560 亿港元。此外，还有超过 50 家 A 股公司正式公告拟赴港上市。

为什么 "A+H" 模式越来越火？据中国经济网报道，高盛亚洲（除日本外）股票资本市场主管王亚军表示，一是随着中国经济发展，企业有 " 出海 " 发展需求，在港股上市能为企业提供高效便捷的外币融资渠道；二是监管审批速度加快，中国证监会对先 A 后 H 的备案审核速度加快，同时，对于市值超百亿港元的 A 股公司，香港交易所也承诺 30 天内完成审核。

从市场环境来看，今年港股市场流动性显著改善。年初以来，港股表现优异。Wind 资讯数据显示，截至 6 月 16 日收盘，恒生指数、恒生科技指数的年内涨幅均超过了 15%，在全球主要指数中位列前茅。

（封面图片来源：每经记者 杨煜 摄）

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