全天候科技 06-12
谷歌云与OpenAI合作,大摩:这对谷歌投资者意义重大
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华尔街见闻此前提及,有媒体爆料 OpenAI 已与谷歌在上月敲定合作协议,谷歌云为 OpenAI 训练和运行模型提供算力,之前因 OpenAI 与微软的锁定协议而无法达成合作。而今年 1 月之前,微软一直是 OpenAI 的独家云服务供应商。

据追风交易台消息,摩根士丹利分析师 Brian Nowak 及其团队最新发布的研报表示,谷歌云与 OpenAI 达成合作协议具有重要意义,主要体现在两个方面:一是有望推动谷歌云业务加速增长,而当前该业务在约 18 倍 2026 年预期市盈率下并未获得充分估值认可;二是释放出谷歌对其长期搜索地位充满信心的重要信号

报告推测,虽然尚未确认 OpenAI 将使用 TPU 还是 GPU,但更可能依赖谷歌的 GPU 来满足计算容量需求。这样 OpenAI 可以在整个基础设施中保持一致性,避免供应商锁定,工程师也无需熟悉新的芯片架构。

谷歌云或迎增长新动力

报告指出,对于谷歌而言,这一合作可能谷歌云业务的一个重要转折点。

目前,谷歌云的年化收入已接近 500 亿美元,过去两年保持了 20% 至 30% 的增长率,但相较于亚马逊的 AWS 和微软的 Azure,其市场份额和增速并未展现出持续的压倒性优势——而 OpenAI 的加入,若规模可观,可能成为谷歌云加速增长的催化剂。

报告认为,以谷歌当前股价对应的 2026 年市盈率约 18 倍来看,市场尚未充分给予谷歌云应有的估值溢价。

报告补充称,随着谷歌芯片产能限制在下半年有所缓解,这可能成为推动谷歌云更快、更持久增长的驱动力。这对投资者而言,是一个未被完全计价的潜在利好。

虽然这项潜在合作的条款和规模尚未公布,但分析师预计随着生成式 AI 推理阶段的持续发展,OpenAI 将需要越来越多的容量。作为参考,今年早些时候 OpenAI 与 CoreWeave 签署了 119 亿美元的协议(包括 3.5 亿美元的股权投资),最近又将该协议额外延长了 40 亿美元。

谷歌对其搜索地位信心十足

更深层次的意义在于,这一合作可能反映了谷歌对其核心搜索业务长期竞争力的内部信心。

长期以来,投资者一直对 OpenAI 的 ChatGPT 等产品是否会颠覆谷歌搜索的主导地位抱有担忧。

而报告尖锐地指出,如果谷歌真正担心搜索业务受到威胁,它会愿意将关键的算力提供给潜在竞争对手吗?答案似乎是否定的。这说明谷歌比外部任何人都更了解其业务健康状况的数据,它对自身的用户基础、数据资产以及创新节奏信心十足。

报告进一步指出,相比 OpenAI,Meta 的 AI 产品可能对谷歌的搜索业务构成更大的结构性威胁,但 Meta AI 仍需证明其商业化能力。

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