来源：猎云精选；文 / 邵延港

在星光闪耀的具身智能赛道，一家深圳机器人厂商要率先冲刺 IPO 了。

6 月 8 日，卧安机器人 ( 深圳 ) 股份有限公司（以下简称 " 卧安机器人 "）正式向港交所提交上市申请，预备拿到 "AI 具身机器人第一股 " 称号。

卧安机器人是一家 AI 具身家庭机器人系统供应商，致力于构建以智能家庭机器人产品为核心的生态系统。其最早可追溯至 2015 年，几位哈工大校友因对机器人的热爱，开启了创业生涯，后来得到 " 创业导师 " 李泽湘、高秉强等教授的青睐，成为松山湖机器人基地孵化出来的一只 " 准独角兽 "。

卧安机器人从第一款产品的众筹起步，如今已经在家庭场景中布局 7 大产品类别，拥有 42 个 SPU。在国内的 AI 具身家庭机器人系统行业，小米的影响力可以排在首位，而卧安机器人的主要市场却在日本、欧美等海外市场。若以零售额计，卧安机器人的市场份额却要超过小米。

如今，卧安机器人在正式运营 7 年之后，冲击上市，几位哈工大学子能否顺利收获自己的 IPO 呢？在李泽湘等创业导师的坐镇下，资本市场能对这家踩中具身智能风口的创业公司给予怎样的评估？

" 创业导师 " 坐镇，哈工大学子在深圳做出一个机器人 " 准独角兽 "

2011 年，李志晨从哈工大本科毕业，之后仅用一年，就拿到新加坡南洋理工大学电子学理学硕士学位。毕业后便在新加坡一家具身产品及云端 IT 应用解决方案供货商担任电气电子工程师。

或许是忘不掉对机器人的热爱，在十年前国内的双创热潮中，李志晨顺势回国创业，而李志晨的的电子信息工程背景得到深圳这片热土的支持，让其成为深圳市 " 孔雀计划 " 海外高层次人才。

2015 年．李志晨和哈工大的同学潘阳在深圳成立卧安科技（卧安机器人的前身）。据悉，李志晨和潘阳在在校期间曾参加大学创新设计比赛，包括 2009 年 ADI「未来创新者」大学设计竞赛，并取得一等奖。此外，卧安科技的团队中还拉来了其他同窗好友林海州、刘国辉及刘延飞等人。

创业初期，卧安科技没有融资，没有市场影响力。彼时，卧安科技选择从众筹起家。2016 年，李志晨等人做了一个叫 Switch Box 的小盒子，号称是世界上最小的机器人，是一个帮助用户按下开关的自动装置。据悉，该产品在上线日本   Kickstarter 众筹平台后，目标达成率超过 2000%。

2017 年，卧安科技正式推出全球首款手指机器人及 SwitchBot 品牌旗下的第一款产品 SwitchBot Bot。凭借这样一款产品，卧安科技顺利在智能家居赛道火出圈，也得到了更多的关注。当年，启赋资本和朗科投资以 400 万元参与了卧安科技的天使轮融资。

2018 年，李志晨和卧安科技遇上了 " 贵人 " ——大湾区著名创业导师李泽湘和高秉强，也得到松山湖机器人基地的资源孵化。

为了创业导师们的入股，卧安科技在 2018 年 10 月进行重组，正式成立卧安机器人。当年 12 月，港科大教授吴宏之女吴曦和松山湖机器人研究院为卧安机器人的 Pre-A 轮融资投资 500 万元。这一轮融资，直接让李泽湘、高秉强、吴宏与甘洁几位教授来坐镇了。之后，几位教授又主导了卧安机器人 1200 万元的 A 轮融资。

有了知名创业导师的加持，卧安机器人开始被其他知名投资机构关注。招股书显示，2021 年 2 月，卧安科技完成由银泰资本、清科创投、源码资本等机构参与的 3500 万元 A+ 轮融资。

当年 5 月，源码资本以 2000 万元通过收购天使轮股东的股权继续加码，高瓴资本也顺势斥资 1361 万元入股。

2021 年 11 月，原有股东高瓴资本、源码资本、李泽湘等教授以及天津云泰等机构斥资超 6000 万元入股。2022 年 3 月，卧安机器人的 2 亿元 B+ 轮融资引入了达晨财智、国调创新等机构。

值得注意的是，在 2025 年 5 月底，即卧安机器人递表前夕，高秉强名下的 Brizan Ventures 以 7000 万元进行增持。

经过数轮融资，卧安机器人估值水涨船高，从天使轮时的 2000 万元，增长到 C 轮融资后的 40.48 亿元。

股权结构方面，李志晨直接持股 21.82%，拥有 44.53% 的投票权；潘阳持股 14.47%，与李志晨为一致行动人关系。二人及员工持股平台万德创新为公司控股股东集团。

机构方面，松山湖机器人研究院持股 6.81%，清水湾机器人投资基金持股 6.17%，李泽湘持股 12.98%，高秉强持股 9.72%，源码资本持股 8.31%，高瓴资本持股 4.38%。

值得注意的是，李志晨今年才 34 岁，按照卧安机器人 IPO 前最后一轮的估值，其这次创业已经拥有超 8.5 亿元的资本。

年营收超 6 亿，成为全球最大 AI 具身家庭机器人系统提供商

卧安机器人此次 IPO 的定位是 AI 具身家庭机器人系统，也将冲击 "AI 具身家庭机器人第一股 "。

从业绩来看，2022 年、2023 年及 2024 年，卧安机器人收分别为 2.75 亿元、4.57 亿元及 6.10 亿元，年复合增长率达 49.0%；毛利分别为 0.94 亿元、2.31 亿元及 2.94 亿元，年复合增长率高达 83.1%。

虽然营收和毛利都在增长，但卧安机器人也还在亏损中。2022 年、2023 年及 2024 年，卧安机器人净利润亏损分别为 8698.3 万元、1637.6 万元及 307.4 万元。招股书显示，其亏损主要原因在于销售及分销开支、研发费用大幅增长，报告期内，销售及分销开支由 1.02 亿元增长至 1.72 亿元，增幅 68.63%；研发开支由 0.62 亿元增长至 1.12 亿元，增幅 80.65%。

不过，卧安机器人净利润亏损已经在加速收窄，其经调整 EBITDA 已在 2023 年实现转正，2023 年和 2024 年的经调整 EBITDA 分别为 581 万元和 2608 万元。

招股书显示，卧安机器人旗下品牌 SwitchBot 产品线丰富，截至最后实际可行日期，涵盖 AI 具身家庭机器人系列产品（包括增强型执行机器人及感知与决策系统）及其他智能家庭产品与服务，共拥有 7 大产品类别、42 个 SPU。

从各细分市场的竞争格局来看，按零售额计，卧安机器人在手指机器人、门锁机器人及窗帘机器人中市占率分别达到 6.2%、9.4% 及 12.9%，于 2024 年全球市场分别排第一、第四及第一。

根据弗若斯特沙利文报告，按 2024 年零售额计算，卧安机器人以 11.9% 的市场份额，稳居全球最大 AI 具身家庭机器人供应商之位，且是行业内唯一实现家庭生活场景全面布局的系统提供商。

而该报告中排在第二位的是小米。虽然是一家以手机为核心物业的企业，但小米智能家居业务起步并不晚，如今米家生态壮大，覆盖全屋智能，双方也有直接竞争关系。但卧安机器人从诞生起，就将目光投向了海外，将市场锚定在日本，也避免了直接对抗带来的风险。

招股书显示，卧安科技产品主要面向海外市场，日本、欧洲、北美的销售额占比超过 95%。其中，日本市场是最大销售来源。2022 年、2023 年及 2024 年，卧安机器人在该地区收入分别为 1.68 亿元、2.85 亿元及 3.52 亿元，占总营收比重分别为 61.4%、62.3% 及 57.7%。

卧安机器人将产品向海外布局，前期主要依靠 Amazon 平台。依托 Amazon 平台，其产品已销往日本、欧洲、北美等 90 多个国家及地区。2022 年、2023 年及 2024 年，卧安机器人在该平台收入分别占总收入的 81.9%、65.2%、64.2%，相应平台佣金费用和广告、销售人员开支、推广及业务发展费用在销售及分销开支中占比超八成。

如今，卧安机器人已经透过布局了广泛的全渠道销售及分销网络，该网络涵盖透过电商平台及我们自营网站的 DTC 渠道、零售商渠道（包括 Amazon 等主要国际零售商）及分销渠道。

在招股书中表示，IPO 募集所得资金净额将主要用于持续提升研发能力，以进一步开发与其 AI 具身家庭机器人系统相关的关键技术和产品；扩大销售渠道和地区覆盖并提升品牌全球知名度；以及用作一般营运资金及公司用途等。

卧安机器人在海外市场发家，如今冲刺资本市场让更多人知道了李泽湘、高秉强等创业导师们，悄悄布局的机器人公司，正在冲击 "AI 具身家庭机器人第一股 "。