市场屏息以待将于今晚 20:30 公布的 CPI 数据，大摩预测通胀可能意外回落。

据追风交易台消息，6 月 10 日，摩根士丹利利率策略师 Aryaman Singh 及其团队发布研报称，互换市场正在暗示 5 月 CPI 数据将意外下行。

报告指出，互换市场定价显示，5 月整体 CPI 同比增长 2.4%，低于彭博经济学家普遍预计的 2.5%；环比看，互换市场定价 CPI 环比增速为 0.13%，核心 CPI 环比增速为 0.23%，均低于彭博共识预期的 0.2% 和 0.3%。

值得注意的是，在过去八次 CPI 发布中，互换市场成功预测了其中七次的数据走向。

报告补充称，5 月 CPI 数据对于理解关税对核心商品的初步影响将非常关键。如果关税对核心商品的推动作用比预期更为温和，可能成为 5 月其它经济数据下降的驱动因素。

美元面临短线下行风险

报告进一步指出，在过去两年中，CPI 数据每出现一个标准差的意外下行，美元指数通常在数据发布后的一小时内下跌约 0.4%。

按照当前互换市场定价与经济学家预期之间的差距，此次可能出现 -0.62 个标准差的下行意外。基于历史规律，这意味着美元指数可能会在数据发布后短期下跌 0.3%。

报告指出，关税对价格的影响规模和时机都难以精确估算，这将成为未来几个月预测误差的主要来源。

报告特别提及，目前两年期通胀预期目前约为 2.79%，已经超过十年期的 2.48% ——这种倒挂现象自去年大选以来一直持续。因此市场应该做好准备迎接短期通胀预期回落至长期预期下方的转折点。