美股逼近历史高点之际，华尔街最精明的资金正在上演一场策略大逆转。

高盛最新交易数据显示，在经历了 4 月份的大规模抛售和做空之后，对冲基金现已陷入全面恐慌式买入模式，过去一周内连续第五周净买入美股，多头购买规模以约 3 比 1 的比例超过空头。

多空杠杆率走势也印证了这一点，美国基本面多空策略基金的总杠杆率在几周前刚刚触及 215% 的历史新高，上虽下降 2.5% 至 210.6%，为 4 月初以来最大单周跌幅，但当前杠杆水平仍处于三年期 97 百分位的极高位置。

更值得关注的是，多空净杠杆率连续第 4 周上升 0.9% 至 51.2%（三年期 38 百分位），多空比率从两个月前的近纪录低点反弹 1.5% 至 1.642（三年期第 8 百分位）。

值得一提的是，本周是重要经济数据密集的一周：中美经贸磋商机制首次会议、6 月 11 日的美国 CPI 数据，以及一系列债券拍卖。科技板块将成为焦点，苹果 WWDC、英伟达、AMD 等公司的 AI 相关活动将检验市场对基础设施支出的信心。

对冲基金陷入 " 恐慌式买入 " 模式

对冲基金经理们正上演一场集体认输的戏码。

宏观产品（指数和 ETF 合计）占总净买入量的 23%，主要由空头回补和多头买入推动。值得注意的是，在连续 3 周回补后，美国上市 ETF 空头头寸本周增加 0.2%（月环比仍下降 15.7%），主要集中在大盘股票、工业和企业债券 ETF 的空头仓位，部分被科技 ETF 的回补所抵消。

个股净买入连续第 5 周占据主导地位，为总净买入量的 77%，多头买盘以 2.2 比 1 的比例超越空头抛售。

美国 11 个板块中有 8 个被净买入，按名义金额计算由信息技术、医疗保健、工业和能源领域领涨，而通信服务、材料和公用事业则遭净抛售。

工业股成为最大赢家、生物技术股热潮持续

在这场资金重新配置的游戏中，工业股成为最大受益者。对冲基金对美国工业板块的净买入创下 7 个多月来的新高，多头买盘以 3.7 比 1 的比例超过空头。这一周对美国工业股的名义多头买入量达到近四年来最高水平，几乎所有子板块都被净买入。

地面运输、航空航天与国防、贸易公司与分销商以及专业服务成为最受青睐的细分领域。尽管出现了如此强劲的买盘活动，工业股的净持仓相对于过去一年仍然较低，这或许暗示着追涨行情仍有继续的空间。

医疗保健领域的追涨行情同样引人注目。对冲基金连续第六周净买入美国医疗保健股，完全由多头买盘推动。生物技术、制药和医疗服务提供商成为最受追捧的子板块。

特别值得关注的是，美国生物技术股的多空比例现已达到 3.83，相比 2025 年初的 2.90 大幅提升，处于两年高点。这一数据位于五年期 86 百分位，表明资金对该板块的乐观情绪已达到极端水平。

VIX 破 17 的技术性信号

VIX 恐慌指数 VIX 本周首次收于 17 以下，创下 2 月以来新低，为这场机构追涨行情提供了另一个维度的证据。高盛分析师 Paul Leyzerovich 指出，美股持续上涨推动波动性继续压缩（VIX 周环比下跌 1.7%），VIX 期货曲线陡峭化加剧。

根据 CFTC 数据，从 4 月 22 日至 5 月 27 日，机构在 VIX 指数期货中的持仓连续五周下降，累计减少 1430 万美元波动率敞口，主要由新增空头头寸推动。

聪明钱的分歧与错位交易

在高盛股票销售交易台，资金流向呈现分化格局。纯多头策略基金净卖出 30 亿美元，而对冲基金基本持平，显示出比机构纯多头策略更强的看涨热情。

高盛交易员指出，本周出现大量 " 错位交易 "，高盛对冲基金 VIP 篮子相对于最空头篮子表现落后 8%。最大卖出偏差出现在工业和非必需消费品板块，而买入偏差集中在商业发布势头积极的大盘生物技术股、通信服务和超大盘科技股。

高盛科技专业交易员 Peter Callahan 强调，虽好消息是纳斯达克连续两周实现 2% 以上涨幅，指数较低点上涨约 30% 并接近历史高点，但 " 不太好的消息是上周表现最佳的是 " 最空头 " 篮子，其次是 TMT 12 个月落后股（周涨 7%），投资者试图在强劲走势中保持步调并管理多头敞口 "。