国产九价 HPV 疫苗，千呼万唤始出来。

6 月 5 日，万泰生物（603392.SH）开盘一字涨停，最新总市值 991.35 亿元。万泰生物周三发布公告称，全资子公司厦门万泰沧海生物技术有限公司（以下简称 " 万泰沧海 "）申报的九价人乳头瘤病毒疫苗（大肠埃希菌）（商品名称：馨可宁 9）获批上市。

据了解，万泰生物的九价 HPV 疫苗研发始于 2007 年，而根据最新公告，截至 2025 年 5 月，公司已累计完成研发投入约 10 亿元（未经审计）。

在这之前，默沙东的九价 HPV 疫苗（佳达修 9）独占全球市场长达 11 年，随着万泰生物的馨可宁 9 获批，默沙东在中国大陆的垄断局面将率先瓦解。

值得注意的是，万泰生物获批的馨可宁 9 适用于 9-45 岁女性，这与默沙东的佳达修 9 站在了同一起跑线。佳达修 9 在 2018 年于中国大陆获批，2022 年 8 月适用人群从 16-26 岁扩围至 9-45 岁适龄女性。

接下来的重头戏是万泰生物将给全球第二款、国产首款九价 HPV 疫苗如何定价，这关乎公司能抢回多少市场，更关乎其已然惨不忍睹的业绩何时绝地反弹。

亮出底牌，反击战的关键是定价

在公布九价 HPV 疫苗获批的同一天，万泰生物还发布了一条公告称，子公司万泰沧海已经通过了 GMP 符合性检查，本次检查所涉产线及产品正是九价 HPV 疫苗。

也就是说，万事俱备，拿证即可量产。不过，万泰生物并未公布九价 HPV 疫苗的产能情况。当下，相较于产能，市场更关注定价，毕竟，持有九价和四价 HPV 疫苗的默沙东仍是市场主导者，占据 90% 以上的 HPV 疫苗市场，而万泰生物的九价 HPV 疫苗最佳的竞争策略就是 " 卷价格 "。

数据显示，默沙东的九价 HPV 疫苗在广东的备案采购参考价为 1298 元 / 剂。单剂价格会因地区和接种机构产生差异，一般而言，默沙东九价 HPV 疫苗接种三针的总费用约在 3894 元到 4500 元之间。

纵观这一产品在中国内地市场获批以来的约 7 年时间，早期因为 " 一苗难求 " 且接种需求旺盛，终端预约价格飙涨常有。而近两年疫苗市场整体陷入低价竞争，默沙东却仍在固守价格底线，没有直接调低价格，只是在 2024 年将 9-14 岁女性的九价 HPV 疫苗接种程序由三剂次变为二剂次，总接种费用减少三分之一。

默沙东的价格坚守，固然是想在 " 价格战 " 来临之前，确保销售收入，但与此同时，也为万泰生物的九价 HPV 疫苗留出了更大的定价空间。

今年 4 月，开源证券发布的研报显示，依据 Frost&Sullivan 预测，国产九价 HPV 疫苗价格区间为 900 元 -1000 元 / 剂。不过，市场当前亦有观点称，国产九价 HPV 疫苗可能会 " 对半 " 定价，即单剂次价格不超过 700 元，全程接种不超过 2000 元。

万泰生物的逆风翻盘将有赖于接种渗透率的提升。数据显示，2017 年至 2020 年，女性 HPV 疫苗的接种率分别为 0.15%、0.87%、1.89%、3.61%。WHO 的目标是 2030 年前有 90% 的女孩在 15 岁前完成 HPV 疫苗接种。而参考美国等发达国家多年的接种经验，成年女性的接种率一般可达到青少年女性接种率的 70% 至 80%。

图源自开源证券研报

在万泰生物九价 HPV 疫苗获批前夕，国投证券 5 月份发布的研报显示，参考 Frost&Sullivan 的报告假设国内 HPV 疫苗在适龄女性中可达到 50% 以上的累计接种渗透率，且公司产品上市申请已获得受理，在此情形下预计公司九价 HPV 疫苗可达到 228 亿元的销售峰值。

这一预测数据之于 2024 年总营收 22.45 亿元、2025 年一季度亏损的万泰生物来说，已是前景远大。

前狼后虎，又争又抢

从前述接种渗透率来看，国产九价 HPV 疫苗仍有不小的待开辟市场。

不过，这一市场将不止于万泰生物和默沙东两家企业展开竞争，康乐卫士、沃森生物、博唯生物、瑞科生物的九价 HPV 疫苗，以及中生集团的十一价、诺宁生物 / 神州细胞的十四价、成大生物的十五价 HPV 疫苗，都在推进研发进程，有望在未来几年内陆续获批上市。

对比来看，上海博唯、万泰生物、康乐卫士和瑞科生物的九价 HPV 疫苗（女性适应症）的Ⅲ期临床试验首例受试者入组时间分别为 2020 年 4 月、2020 年 9 月、2020 年 12 月和 2021 年 6 月，如果相关竞品临床试验进展顺利且均取得成功，下一款获批的九价 HPV 疫苗或将来自上海博唯或康乐卫士，且时间差不会太长。

率先获批的万泰生物，能凭借价格优势抢占增量市场的销售 " 窗口期 " 有限。而且未来竞争的激烈程度可能超出想象，一方面是因为更多的国产高价次 HPV 疫苗接连获批，另一方面是随着接种渗透率的提升，整个市场基本盘也将从增长走向收缩，适龄接种人群数量将由近年约 6.5 亿人逐渐衰退至 2030 年约 6 亿人。

据康乐卫士问询函回复披露，根据统计局数据了解现有人口基数，并考虑新生人口情况、各年龄段人口分布、不同性别的人口分布、自然死亡率等多种因素后对适宜接种 HPV 疫苗的 9 岁 -45 岁女性及男性人群进行了预测。预计 2025 年前约 6.5 亿人适龄，随后因人口结构变化，人数将逐渐下滑。

男性接种市场是下一个争夺热点。2025 年 1 月份，默沙东的四价 HPV 疫苗在中国市场获批适用于 9-26 岁男性，预防因 HPV16、18 引起的肛门癌，HPV6、11 引起的生殖器疣（尖锐湿疣）等；4 月份，其九价 HPV 疫苗获批用于 9-26 岁男性，预防由 HPV16、18 引起的肛门癌，HPV6、11 引起的生殖器疣（尖锐湿疣）等。

接下来，默沙东的 HPV 疫苗还将独享国内男性市场。

万泰生物正在追赶，2025 年 4 月，其发布公告称，九价 HPV 疫苗已经启动男性 III 期临床试验，并完成首例受试者入组，公司按照临床试验方案启动 " 九价 HPV 疫苗男性 III 期临床试验 "，主要目的是评价九价 HPV 疫苗在中国 18 至 45 周岁男性人群中的有效性、免疫原性和安全性。

但康乐卫士的九价 HPV 疫苗男性适应症 III 期临床试验已于 2022 年 12 月启动，比万泰生物快了两年多。

男性适应症之外，另一个充满想象力的市场是出海，万泰生物已经在为此做准备。

在 2024 年年报中，其表示在未来 5 年力争成为全球第一梯队的疫苗供应商，另外，依托厦门基地 WHO 预认证（即 "PQ 预认证 "）优势，力争 2030 年拥有 3 至 5 款 WHO 预认证产品。WHO 预认证是国产疫苗进入国际市场的关键门槛，此前，万泰生物的二价 HPV 疫苗已经通过预认证。

（本文首发于钛媒体 App 作者丨杨亚茹 编辑丨曹晟源）