$ 拼多多 ( PDD ) $   除了国补这一已知因素，补充的另一个点：

$ 京东 ( JD ) $ 美团、 $ 阿里巴巴 ( BABA ) $ 淘宝的外卖大战给 app 引流了不少，行研数据显示 4 月之后其 DAU 和留存时间显著提升，这肯定对它们本身电商是更好的促进；

另外，包括 $ 美团 -W ( 03690 ) $ 在内的即时零售增长很快，品类也跟 PDD 有不少重复，所以 PDD 可能受到一定冲击（我怀疑 Q1 已经被影响到了，所以 rev 也 miss 了很多），这部分而且应该市场完全没有 price-in 的……

个人观点仍然看空：Q2 依然是国补，还有取消仅退款的用户生态影响；海外那边 temu 关税问题最严重，Q3 好不好还要看对面脸色；如果大行不下调增长预期，还得再 miss ……

过两个季度揭晓。