韩国总统李在明以 20 世纪 90 年代日本史诗级房地产泡沫破裂为参照，警示首尔楼市风险，同时计划调整房地产相关税制，以此稳定韩国住房市场。

李在明表示，" 不少民众 " 担忧韩国会重蹈日本覆辙，陷入长达二三十年的经济停滞，也就是日本所谓的 " 失落的二十年 / 三十年 "。当年日本不动产与股市泡沫崩盘后，经济增长长期低迷。

周四，李在明在房地产政策公开研讨会上指出，上世纪 90 年代初东京楼市如同气球一般彻底破裂，借此点明韩国房地产市场过热的隐患。

李在明补充，不动产在韩国家庭财富中占比最高，相关统计数据显示，韩国家庭财富集中配置房产的比例位居全球前列。

2025 年 3 月末，韩国家庭总资产中不动产占比 75.8%，金融资产仅占 24.2%。

李在明过往多次抛出颇具魄力的经济目标。

2025 年总统大选前夕，韩国综合股价指数（Kospi）点位接近 2500 点，彼时身为候选人的李在明提出任期内将 Kospi 推升至 5000 点，承诺解决韩国股市长期估值偏低的 " 韩国折价 " 问题。就任总统半年多后，依托 AI 芯片产业热潮，Kospi 指数在 2026 年 1 月短暂站上 5000 点关口。

本届韩国政府一直引导家庭资金从过热楼市流向金融市场，但该政策成效有限。目前韩国综合指数徘徊在 6700 点上下，由于股市高度依赖三星电子、SK 海力士等权重股，盘面波动剧烈。

专家：风险被夸大，韩国不会复刻日本崩盘路径

多位经济学家接受采访时表示，将韩国与日本简单类比，高估了当下楼市的即时风险。

荷兰国际集团（ING）韩日高级经济师姜敏珠表示：" 韩国不动产泡沫全面破裂的概率很低。"

她介绍，韩国房贷政策多年保持偏紧，监管严格管控贷款价值比（LTV）、债务收入比（DTI）。" 韩国房贷贷款价值比曾经最高可达 80%，如今首尔地区已管控至 40% 以下。"

2024 年韩国家庭债务与 GDP 比值为 90.14%，虽较 2021 年 98.67% 的历史峰值回落，但在亚洲范围内仅次于澳大利亚，位列第二。

姜敏珠认为，李在明此番发言，更多是针对近期房价上涨表达担忧，并非预示房地产泡沫即将破裂。

凯投宏观（Capital Economics）亚洲高级经济师加雷斯・莱瑟持相同观点，称 " 市场对泡沫的恐慌有些过头 "。

他指出，房价快速上涨仅集中在首尔一地；即便首尔，当前房价相较 2022 年 1 月仅上涨 10%。釜山等城市房价已跌至 2022 年 1 月水平的八成。

购房者需要支付高额首付，大幅降低风险。莱瑟称：" 购房者出现资不抵债、银行遭遇坏账危机的概率都比较低，金融稳定性风险可控。"

专家表示，韩国很难重演日本 1990 年股房双崩盘的局面，但两国在金融结构、人口趋势上存在诸多相似点。

星展银行研究部高级经济师马铁颖分析，韩国信贷 /GDP 比重、股市总市值规模和泡沫前夕的日本高度相近，这意味着韩国易受加息、信贷收紧、全球外部冲击的影响。

不过，日本泡沫破裂前数年出现大规模外资涌入、本币持续升值，当前韩国并无这类特征，韩国央行拥有更大的货币政策调整空间。

同时韩国央行针对通胀、金融失衡的前置调控，比泡沫时期的日本央行更加主动。

上世纪 80 年代，日本楼市、股市投机热潮空前高涨；日本央行自 1989 年 12 月开启加息周期，最终引发 90 年代金融市场崩盘，日本经济此后陷入长期低速增长。