瑞财经 严明会 近期，赛诺医疗科学技术股份有限公司（以下简称：赛诺医疗）向港交所主板提交上市申请书，独家保荐人为招银国际。

赛诺医疗为一家医疗器械公司，产品主要包括神经血管介入医疗器械及冠状动脉介入医疗器械。截至递表，赛诺医疗共有 26 项已商业化的产品，包含 24 项三级医疗器材。

2023 年 -2025 年，赛诺医疗的收入分别为 3.43 亿元、4.59 亿元、5.25 亿元。冠状动脉介入医疗器械是赛诺医疗的核心增长动力，截至递表，赛诺医疗有 10 款获批的冠状动脉介入产品，各期产品收入分别为 1.59 亿元、2.53 亿元及 3.09 亿元。

公司神经血管介入医疗器械的收入亦为逐年增长，各期分别为 1.81 亿元、2.05 亿元、2.16 亿元。

2023 年 -2025 年，五大客户为赛诺医疗贡献了 51.7%、48.9% 及 43.1% 的收入，最大客户为赛诺医疗贡献了 43.9%、40.1% 及 34.8% 收入。各期内，赛诺医疗的最大客户均为客户 A。

招股书显示，客户 A 于 2020 年在中国北京成立，是一家医疗器械销售和分销服务供应商的全资附属公司。

2023 年 -2025 年，赛诺医疗的毛利率分别为 57.6%、58.0%、65.6%，逐年提升。分产品来看，赛诺医疗神经血管介入治疗产品的毛利率较高，各期分别为 87.6%、78.3%、81.85%，而冠状动脉介入医疗器械的毛利率增长较快，各期分别为 22.6%、41.7%、54.1%。

赛诺医疗最主要的开支为研发费用，各期分别为 1.14 亿元、1.41 亿元、1.23 亿元。该费用最主要的构成为员工薪酬，其次是折旧及摊销，各期折旧及摊销分别为 2829.7 万元、4603.4 万元、3558.7 万元。

各期内，赛诺医疗的销售开支分别为 6319.9 万元、7895.4 万元、7752.5 万元，营销及广告开支为该费用的第二大构成，各期分别为 1155 万元、1294 万元、1095.1 万元。

2023 年 -2025 年，赛诺医疗的净利润分别为 -4340 万元、-388.9 万元及 4746.6 万元，公司于 2025 年实现扭亏。

政府补助在 2023 年及 2024 年减少了赛诺医疗的亏损，并对赛诺医疗 2025 年的净利润做出了贡献。

各期内，赛诺医疗的政府补助分别为 1338.4 万元、2013.8 万元、2495.6 万元。2025 年，政府补助占比赛诺医疗净利润的 52.58%。

2026 年一季度，赛诺医疗依旧保持盈利，期内收入为 1.4 亿元，同比增长 38.56%，净利润 2708.03 万元，同比增长 897.29%。

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