本文来源：时代财经 作者：贺晴

20 日，随着蔚来披露 2024 年第三季度业绩，蔚小理三季报已经悉数出炉。

作为国内第一批造车新势力，业内常常将三家车企一起比较。今年小鹏汽车、蔚来接连迎来成立 10 周年的节点，小鹏汽车宣布进军增程，蔚来第三品牌即将发布，理想汽车实现了累计交付 100 万辆的成绩。蔚小理未来如何走，继续分化还是共创新高，或许从其财报数据中可以窥见一角。

最早公布第三季度业绩的理想汽车在销量、营收、净利润等维度拔得头筹。第三季度，理想汽车共交付 152,831 辆，同比增长 45.4%；收入总额为 429 亿元，同比增加 23.6%，环比增加 35.3%。

蔚来紧随其后，第三季度的汽车交付量达 61,855 辆，同比增长 11.6%，环比增长 7.8%；收入总额为 186.735 亿元，同比下滑 2.1%、环比增长 7.0%。

小鹏汽车第三季度交付 46,533 辆，同比增长 16.3%；总收入 101.0 亿元，同比上升 18.4%，环比上升 24.5%。

净利润方面，理想汽车持续单季盈利，2024 年第三季度的净利润 28 亿元，同比微增 0.3%，环比增长 156.2%。小鹏汽车和蔚来则仍然处于亏损状态，前者第三季度净亏损 18.1 亿元，后者净亏损 50.597 亿元。

不过，两家车企均给出了预期的盈利时间表。小鹏汽车计划持明年实现收支平衡，蔚来的目标则是 2026 年实现盈利。

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小鹏收获单季最高毛利率

总体来看，蔚小理三家造车新势力交出的第三季度财报可圈可点。

得益于理想 L6 的持续放量，理想汽车在三季度卖出了 152,831 辆车，季度交付量创新高，进一步带动营收创新高，收入总额为 429 亿元，同比增加 23.6%，环比增加 35.3%。

在理想汽车的产品矩阵中，理想 L6 是销量主力，从今年 4 月上市至今，理想 L6 累计交付已经超过 15 万辆。

不过，理想 L6 同时也是理想汽车旗下价格最低的车型，体现在理想汽车的业绩上，其三季度单车平均收入约为 27 万元，较一季度、二季度的 30.2 万元、27.9 万元进一步下滑。

此外，理想汽车第三季度的毛利率为 21.5%。车辆毛利率为 20.9%，去年同期为 21.2%，今年第二季度为 18.7%。理想汽车方面表示，车辆毛利率较今年第二季度增加主要由于成本下降，但部分被主要因不同产品组合导致的平均售价降低所抵消。

净利润方面，理想汽车连续 8 个季度实现盈利，三季度净利润为 28 亿元。

而蔚来与小鹏汽车仍处于亏损状态。蔚来第三季度净亏损为 50.597 亿元，净亏损同比扩大 11.0%、环比扩大 0.3%。

蔚来方面向时代财经表示，随着明年销量翻倍，整体经营会继续实现正向增长，亏损明年预计将收窄，目标是 2026 年实现盈利。

销量层面，蔚来也收获了单季新高，三季度交付了 61,855 辆新车。不过，蔚来 10 月销量环比有所下降。蔚来董事长李斌解释称："10 月我们缩减了促销支出，对销量暂时有些影响，但在 11 月价格稳定后销量有恢复。持续提升蔚来品牌毛利率是我们的目标。"

毛利率方面，蔚来第三季度的汽车毛利率提升至 13.1%，去年同期为 11.0%，今年第二季度为 12.2%。得益于汽车毛利率的提升，蔚来第三季度的毛利率增至 10.7%。

李斌认为，蔚来品牌在乐道上市之后，会坚持高端定位，持续提升盈利能力成为主要关注点。" 我们有信心蔚来品牌 Q4 的整车毛利率可以提升到 15%。2025 年，蔚来品牌的整车毛利率将以 15% 为基础，逐步提升到 20%。"

小鹏汽车尽管也处于亏损中，但其实现了单季最高的毛利率。2024 年第三季度，小鹏汽车净亏损 18.1 亿元。毛利率方面，第三季度达 15.3%，同比提升 18 个百分点，创下历史新高，并连续五个季度增长；汽车毛利率达 8.6%，同比提升近 15 个百分点。

值得一提的是，小鹏汽车的毛利率改善离不开与大众的合作。小鹏汽车第三季度服务及其他收入为 13.1 亿元，同比上升 90.7%，环比上升 1.1%，增长主要来源于与大众汽车集团的电子电气架构技术战略合作有关的技术研发服务费用。小鹏汽车第三季度的服务及其他利润率则达到 60.1%。

与此同时，小鹏汽车也给出了盈利时间预测。小鹏汽车副董事长及联席总裁顾宏地表示：" 两年前我们曾向大家明确，即小鹏汽车会在明年的某个时刻，大约在明年年底实现收支平衡。目前我们仍持这一观点，我也希望我们能尽快实现这一目标。"

押注新的产品周期

展望下一季度，蔚小理均给出了较强指引。

蔚来预计第四季度交付量介于 72,000-75,000 辆，同比增长约 43.9%-49.9%。总收入 196.76 亿元 -203.83 亿元，同比增长 15.0%-19.2%。

" 明年起蔚来将进入新一轮产品周期，乐道和萤火虫品牌将会有新的产品交付，公司将进入更快的增长阶段，我们对接下来的发展充满信心。" 蔚来方面表示。

据悉，蔚来 firefly 萤火虫将于 12 月 21 日在 NIO Day 2024 发布，其首款车型将于 2025 年上半年开启交付。

乐道方面，据管理层介绍，L60 处于正常的爬坡节奏。明年乐道品牌除了 L60 以外，还将有 2 款家用 SUV 上市，一款中大型 6-7 座 SUV，还有一款大五座 SUV。" 价格很有竞争力，我们对明年乐道销量增长很有信心。"

蔚来品牌明年则将陆续切换到新一代平台，第一款产品是 ET9。" 整体来看，明年整个集团将进入新的高速增长周期。随着明年销量翻倍，整体经营会继续实现正向增长，亏损明年预计将收窄，目标是 2026 年实现盈利。" 蔚来方面称。

小鹏汽车同样在积极推出新产品。小鹏汽车董事长何小鹏认为，MONA M03 和小鹏 P7+ 的成功上市标志着小鹏大产品周期的增长正循环已经开启。基于此，小鹏汽车给出第四季度指引：预计交付量达 87,000-91,000 台，同比增加约 44.6%-51.3%；总营收预期达 153 亿元 -162 亿元，同比增长 17.2%-24.1%。

何小鹏表示，以小鹏 P7+ 为新一代车型毛利率改善的全新起点，在明后年的全新车型和重要改款车型中将会搭载 P7+ 首发的一系列平台化技术，期待新一代车型的稳态毛利率能达到双位数水平。

据悉，小鹏汽车 2025 年将亮相或推出超 4 款全新车型。何小鹏表示，首款搭载鲲鹏超级电动体系的首款超级电动车型也将于 2025 年正式推出。这意味着，小鹏汽车将正式推出增程产品。

作为增程领域的老玩家，理想汽车董事长李想在谈到增程赛道不断涌现新玩家时表示：" 汽车的竞争是包括技术、产品、供应链、销售、服务等在内的综合经营能力的竞争。其实增程只是技术中比较重要的一项，但绝对不是全部。理想 L 系列在未来一两年还都处于青壮年的一个阶段。"

同时，理想汽车的纯电战略也在推进。" 我们对于后续的纯电车型非常有信心，我们会努力让我们的纯电 SUV 成为高端纯电市场的第一梯队。" 李想称。

对于第四季度指引，理想汽车预计交付量将达到 16 万辆至 17 万辆，带动 2024 年全年交付量达到约 50.2 万辆至 51.2 万辆。收入方面，预计第四季度收入为 432 亿元 -459 亿元，同比增长 3.5%-10.0%。

三家车企在研发上的投入也毫不吝啬。蔚小理第三季度研发费用分别为 33.187 亿元、16.3 亿元、26 亿元。

随着蔚小理进入造车十周年的节点，蔚来第二品牌乐道大打 " 家庭牌 "，小鹏汽车开始造增程车，理想汽车紧锣密鼓建超充站只为迎接新的纯电产品。三家造车新势力在发展过程中各有侧重，未来的造车故事又将如何续写？

在何小鹏看来，2025 年 -2027 年将会是中国汽车行业的淘汰赛阶段，一方面新能源渗透率将会势不可挡地提升至 85% 以上，另一方面 AI 的变革将会驱动市场份额走向整合，唯有深度的全栈自研能力将会成为行业竞争的胜负手。

李想亦在三季报电话会表示：" 未来三到五年，我认为最大的变量来自于人工智能，包含基于真正的人工智能的智能驾驶和智能助手，它将给消费者带来完全不同的体验，这也是真正质变的开始。"